容知日新(688768):24Q1公司营收企稳回升,下游行业订单回暖-23年年报＆24Q1季报点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,23年公司实现营收4.98亿,同比-8.96％;归母净利润0.63亿,同比-45.98％。23Q4营收1.98亿,同比-11.73％,归母净利润0.79亿,同比+10.8％;24Q1营收0.6亿,同比+6.3％归母净利润-0.19亿,同比减亏0.01亿。24Q1公司营收企稳回升,下游行业订单回暖。

   风电、煤炭行业景气度高,石化、冶金行业承压下滑。23年公司风电行业实现营收1.94亿,同比+21.0％,占比41.0％;煤炭行业0.49亿,同比+13.3％,毛利率+0.04pp至72.17％,占比10.3％。23年受宏观经济波动影响,下游钢铁石化、水泥等行业客户项目节奏变缓,公司营收未达预期,石化行业实现营收0.96亿,同比-37.4％,毛利率-1.7pp至70.4％,占比20.3％;冶金行业0.74亿,同比-33.1％,毛利率-66.9％,基本持平,占比为15.6％;水泥行业20.26亿,同比-7.3％,毛利率提升3.34pp至65.1％,占比5.4％。

   业务结构变化,费用率提升,23年公司毛利率、净利率略有下滑。2023年公司综合毛利率62.1％,同比-2.0pp,毛利率系下降主要系公司毛利率较低的风电行业业务占比提升11.7pp至41.0％,而高毛利的石化、冶金等行业占比下降,净利率12.6％,同比-8.6pp;净利率下滑幅度较大主要系公司费用率增长较多。24Q1公司综合毛利率为62.2％,同比-2.0pp,净利率为-31.8％,同比+2.8pp净利率提升主要系公司费用率减少,但同期政府补助减少,净利率提升较小。

   23年公司人员规模扩大、重视研发投入,费用率提升;24Q1加强内控管理,期间费用率下降-12.4pp。23年公司期间费用率为54.2％,同比+9.3pp,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+2.4pp、+1.4pp、+5.1pp、+0.4pp;费用率提升主要系公司营收增长不及预期,但人员规模有所扩大,相关薪酬及费用有所增加,同时研发费用投入增加。24Q1公司积极加强内部管控,同时公司营收实现增长,费用摊薄,期间费用率为110.9％,同比-12.4pp,其中细分来看,销售、管理、研发和财务费用率分别同比-3.5pp、-2.6pp、-6.2pp、-0.1pp

   公司系工业运维监测PHM龙头,积极改变市场策略,五大行业深耕战略持续推进。公司起步于风电行业,深耕行业十余载,是国内较早进入工业设备智能运维领域的公司之一,并持续深耕产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业,下游客户头部企业占比高,重点开拓轨交、有色、化工等多行业,积累了宝贵的22000+设备故障案例数。23H2以来,公司积极改变市场拓展策略,进行商业模式改革,从提供产品陆续拓展提供深度服务的模式,积极拓展市场,24Q1以来成效显著,有望助力公司持续推进五大行业深耕策略,实现盈利能力提升。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为1.2、1.6、2.0亿元,当前股价对应PE为19、14、11倍,未来三年归母净利润复合增长率47％维持"买入"评级。

   风险提示:下游拓展不及预期、行业竞争加剧、经营业绩季节性波动等风险。