联美控股(600167):供暖面积稳步增大,持续布局氢能+储能-公司点评报告

投资要点

   事件:公司于2024年4月29号发布2023年年报和2024年一季报。

   2023年公司营收34.1亿元,同比-1.1％;归母净利润8.6亿元,同比-9.1％;其中2023Q4公司营收12.3亿元,同环比分别+6.6％/+270.7％,归母净利润2.1亿,同环比分别-34.4％/+250.2％。2024Q1公司营收17.2亿元,同环比分别为+3.7％/+39.9％,归母净利润5.6亿元,同环比分别为-18.1％/+174.0％,利润短期承压主要系受地产市场波动,工程及接网收入及广告发布业务媒体资源使用费用增加。2023年公司毛利率、净利率分别34.6％/26.6％,2024Q1公司毛利率、净利率分别44.7％/33.8％,同比分别-9.3pcts/-9.9pcts。

   供热面积稳步增长,热电业务稳定运行。截止2023年,公司平均供暖面积约7,440万平方米,联网面积约10,463万平方米,同比分别增加214和584万平方米;总装机容量114兆瓦。其中新北热电(不含联美生物能源)装机容量49兆瓦,国新新能源装机容量35兆瓦,联美生物能源装机容量30兆瓦,其中利用小时数分别为3428、3126、6640h,同比分别提升3.8％/11.9％/12.5％。

   积极分红,在手现金充沛,持续布局氢能+储能。公司2023年拟分红4.6亿,占2023年归母净利润53.2％。截止2024Q1,公司货币资金80.0亿元,资金实力有利于公司的氢能布局。公司2021年战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司;2022年12月,公司与北京燃气平谷有限公司签订战略合作协议,以北京市平谷区为起点,在分布式综合能源服务、加氢站、制氢及氢能热电联产等方面开展深入合作。公司目前深化与爱德曼的合作,争取在电解水制氢、氢能热电联产的合作项目上有所突破。同时在储能领域,一方面积极探索分布式储电系统在大型公共建筑及产业园区的应用,另一方面快速推进冰蓄冷业务在南方市场的落地。

   盈利预测与投资评级:

   我们预测公司2024-2026年营收分别为36.0/38.2/41.0亿元,归母净利润分别为9.3/10.0/11.0亿元,对应PE分别为15/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   新业务开拓不及预期;原材料价格波动的风险。