博俊科技(300926):Q1开门红,客户、ASP、产能三重共振-公司点评

事件:公司发布2024年一季报,Q1实现营收8亿元,同比+93.3％,归母净利润1亿元,同比+193％。公司此前发过一季度业绩预告,预计实现归母净利润9470万元～10330万元,最终业绩落在预告中枢,符合预期。

   Q1业绩开门红,客户、ASP、产能共振,看好全年业绩兑现。24Q1公司收入8亿元,同比+93.3％,环比-11.3％,同比高增得益于:①理想、赛力斯、长安、吉利、比亚迪等车身模块化客户订单释放;②从冲压零件tier2升级tier1单车价值提升;③常州工厂、重庆工厂产能释放。虽然大客户理想Q1产销环比下降较多(2023H1理想收入占比31％是公司第一大客户),23Q4/24Q1理想汽车交付量分别为13.2万辆、8.04万辆,环比下滑39％,但赛力斯等客户收入环比提升。24Q1毛利率/净利率分别为25.71％,12.64％,同比+4.78pct、4.3pct,预计是新工厂产能利用率持续爬坡经营杠杆提升。展望全年,公司财务预算指引全年净利润预计同比增长40-70％,看好赛力斯、理想、长安、吉利等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。

   中短期:车身模块化业务绑定头部客户理想、赛力斯、长安、吉利等,助力业绩持续高增长。公司深度配套理想、吉利等大客户,2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31％、20％,同时也是赛力斯(M9/M7/M5)、长安、比亚迪等供应商,成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。

   中长期:凭借车身工艺全覆盖+一体化能力+产能优势,打造白车身总成供应商,实现量价齐升1)车身工艺覆盖全且水平领先同行:目前覆盖冲压(冷冲)、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺,覆盖工艺齐全且水平领先同行,具备提供白车身一站式服务的能力,可满足主机厂车身开发需求。

   2)一体化能力:具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力,形成强响应和成本优势。

   3)产能优势:上市以来持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局,随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放,加速客户属地化配套和服务,客户拓展进一步升级。24年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放,奠定增长基础。

   盈利预测:预计24-26年公司收入分别为39.4亿元、55.5亿元、66.6亿元,同比增速分别为51％、41％、20％,归母净利润4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元,同比增速分别为49％、36％、23％,对应当前PE18X、13X、11X,看好公司车身模块化业务跟随赛力斯、理想、长安、吉利等头部客户放量业绩持续高增长,维持"买入"评级。

   风险提示:客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等