东华测试(300354):在手订单充裕,持续看好各项业务未来高成长

   公司发布2023年年报和2024年一季报

   公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营业收入3.78亿元(+3.03％),归母净利润0.88亿元(-27.94％),扣非后归母净利润0.85亿(-27.72％),加权平均净资产收益率13.99％。2024年Q1公司实现营业收入1.04亿元(+45.16％),归母净利润0.27亿元(+165.70％);扣非后归母净利润0.27亿(+176.87％),加权平均净资产收益率4.03％。

   受下游行业影响2023年业绩承压,2024年Q1在手订单良好

   公司是国内领先的结构力学和电化学工作站整体解决方案提供商,下游客户包括航空航天、智能制造、桥梁、通信、工业应用等多个领域,由于部分客户自身项目延期交付、验收手续不完善等原因,公司2023年业绩受到扰动,但根据公司年报,2023年已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为1.25亿元,同比2022年的0.86亿元增长45％。

   而2024年Q1公司业绩实现高增,从合同负债来看,公司合同负债同比增长53.85％达0.23亿元;从存货来看,公司存货同比增长22.67％达1.72亿元。综合来看,2024年下游行业有所恢复,公司在手订单充裕。

   持续看好公司各项业务增长逻辑,且传感器产品未来发展空间广阔

   公司各项业务均存在高成长性。结构力学方面,不论是结构力学测试系统业务还是自定义测控系统,国产替代是核心驱动力;PHM系统方面,从行业看,我国工业设备状态监测与故障诊断行业起步较晚,尚处于快速发展阶段;从公司看,公司产品从故障机理入手,并持续发力军用和民用市场,有望在下游行业加速铺开;电化学工作站方面,子公司东华分析专注研发多年,致力为客户提供全方位服务,并以高校为基础,持续发力拓展企业市场。

   传感器是公司系统产品的关键部件之一,公司传感器品类丰富,且产品可靠性高、稳定性高、指标优异,适用于各种恶劣环境。2023年公司不仅优化改造了传感器生产线,提高了传感器的生产供应能力;还进一步加大传感器的研发的投入,开发出大量新品,六分量力传感器、冲击脉冲传感器、磁致伸缩传感器进入内部研发阶段。考虑到传感器可应用于人形机器人、航天航空、工业等多场景,因此未来可发展空间广阔。

   投资建议

   我们看好公司长期发展,修改盈利预测为:2024-2026年分别实现营收5.91/7.89/10.19亿元(2024-2025年前值为/8.42/11.34亿元);预计实现归母净利润1.64/2.32/3.14亿元(2024-2025年前值为.95/4.02亿元),总股本对应的EPS为1.18/1.68/2.27元(2024-2025年前值为2.14/2.91元亿元),以当前股价对应的PE为36/26/19倍。维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)市场波动风险;2)业务拓展不及预期;3)应收账款回收风险;4)下游行业景气度不及预期。