国网信通(600131):市场波动致24Q1承压,看好后续电力数字化趋势-年报点评报告

23年业绩基本稳定,24Q1市场波动、中标时间等影响公司业绩23年合计实现营收76.73亿元,YOY+0.76％;归母净利润8.28亿元,YOY+3.43％;扣非归母净利润7.86亿元,YOY+1.36％。毛利率21.56％,YOY+0.96pct;净利率10.79％,YOY+0.27pct。24Q1实现营收10.19亿元,YOY-23.0％;归母净利润0.12亿元,YOY-83.2％;扣非归母净利润0.12亿元,YOY-75.2％。毛利率17.8％,净利率1.2％。据公司投资者问答,一季度业绩下滑,主要系市场波动,集成集采签单数量同比减少,以及存量项目上年中标时间较晚,确认收入有限等所致。23年业务分拆:1、电力数字化:实现收入20.56亿元,yoy+24.43％,毛利率19.9％。2、企业数字化:实现收入19.55亿元,yoy-4.58％,毛利率25.63％。3、云网基础设施:实现收入36.39亿元,yoy-6.56％,毛利率20.36％。公司深耕电力能源行业,23年在各个业务板块均有所突破1)电力数字化业务方面:23年公司的电力数字化服务板块收入增速较快,圆满支撑13家国网省公司营销2.0推广上线,保障19家国网省公司稳定运行;据公司投资者问答,公司计划24年完成7个网省的推广实施。2)企业数字化服务方面,公司23年新一代企业门户完成顶层设计优化方案,i国网平台运营日活峰值突破72万,"小喔"智能终端在新疆、甘肃等12家单位落地试用。3)云网基础 设施方面,公司23年持续完善通信网络基础设施,"两交"特高压(驻马店-武汉、福州-厦门)配套通信工程、国网100GOTN项目等通信工程施工服务有序推进。盈利预测展望24年,据公司投资者问答,公司2024年营业收入目标84.9亿元,yoy+10.65％,计划通过调整业务布局,设定五大业务板块(数字化基础设施、前沿技术创新业务、电力数字化应用业务、企业数字化应用业务、能源创新服务业务),实现收入目标。

   考虑公司自身规划,以及电网数字化投资的行业背景,我们调整公司24-26年营业收入预测至85.2、97.9、109.7亿元(原值为24年118.4亿元),归母净利润预测至10.10、11.99、13.90亿元(原值为24年12.61亿元),yoy+21.91％/18.73％/15.96％,对应当前估值20、17、15XPE,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资力度不及预期;电网数字化投资不及预期;毛利率下降风险;技术创新和产品迭代不及预期。