冀中能源(000937):投资收益大幅增厚业绩,股息率8.01％

冀中能源于发布2023年报及2024一季度报告:2023年实现营业收入243.30亿元,同比减少32.49％;归母净利润49.44亿元,同比增长10.83％;扣非归母净利润30.78亿元,同比减少30.03％;基本每股收益1.4元,同比增长11.11％。

   2023Q4实现营业收入39.74亿元,同比减少43.12％,环比减少29.09％;归母净利润10.28亿元,同比增长117.47％,环比增长87.34％;扣非归母净利润6.59亿元,同比增长70.95％,环比增长21.01％;基本每股收益0.29元,同比增长123.08％,环比增长81.25％。

   2024Q1实现营业收入53.33亿元,同比减少32.71％,环比增长34.20％;归母净利润7.08亿元,同比减少73.80％,环比减少31.13％;扣非归母净利润7.04亿元,同比减少41.72％,环比增长6.92％;基本每股收益0.20元/股,同比减少74.03％,环比减少31.03％。

   煤炭业务:洗精煤产销量下滑产销量方面,2023年公司原煤产量为2741万吨,同比增长3.97％,洗精煤产量为992万吨(同比-21.99％),洗混煤产量为590万吨(同比+4.46％),煤泥及其他产量为164万吨(同比-20.95％);商品煤销量为2604万吨,同比减少9.96％,其中原煤销量为944万吨(同比+1.14％),洗精煤销量为966万吨(同比-22.75％),洗混煤销量为523万吨(同比+4.79％),煤泥及其他销量为170万吨(同比-18.28％)。

   价格与利润方面,2023年公司吨煤价格721元/吨,同比减少27.98％,其中原煤价格为420元/吨(同比+2.12％),洗精煤价格为1308元/吨(同比-28.16％),洗混煤价格为350元/吨(同比-11.70％),煤泥及其他价格为193元/吨(同比+16.76％);吨煤成本410元/吨,同比减少36％;吨煤毛利311元/吨,同比减少13.75％。

   煤化工业务:PVC产销同比大增2023年公司焦炭产量为100万吨(同比-9.23％),焦炭销量为98万吨(同比-11.13％);烧碱产量为20万吨(同比-1.70％),烧碱销量为18万吨(同比-3.79％);

   PVC产量为21万吨(同比+101.47％),PVC销量为20万吨(同比+93.81％);玻璃纤维产量为28万吨(同比+8.14％),玻璃纤维销量为25万吨(同比+14.72％)。

   2023年投资收益大涨,利润贡献显著。2023年冀中能源实现投资收益22.20亿元,相较于2022年的-0.73亿元大幅增长,主要来自于所属子公司金牛化工56.04％股权、乾新煤业72％股权转让所致。金牛化工、乾新煤业出售为公司贡献净利润分别为14.78、3.88亿元,分别占上市公司净利润的26.27％、6.89％。此次子公司股权转让带来的投资收益大涨并不具备持续性,预计不会影响到2024年投资收益。

   股息率8.01％。冀中能源于2023年4月12日发布《关于2023年度利润分配预案的公告》,宣布2023年拟派发现金股利0.6元,现金分红金额达到21.20亿元,以2024年4月30日收盘价7.49元,测算股息率为8.01％。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价下滑影响,我们下修公司2024年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为242.19、247.22、249.07亿元,实现归母净利润分别为34.54、36.80、37.35亿元(2024年原预测值为53.26亿元,新增2025-2026年盈利预测),每股收益分别为0.98、1.04、1.06元,当前股价7.49元,对应PE分别为7.7X/7.2X/7.1X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭价格大幅下跌、新建矿井产能利用率不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。