光大银行(601818):净息差持续收窄,资产质量稳定-2024年一季度点评

一季度利润保持增长。公司2024年一季度实现营收344.87亿元(YoY,-9.62％),归母净利润124.26亿元(YoY,+0.39％)。公司一季度年化加权平均ROE为9.45％,同比下降1.00个百分点。

   规模扩张有所放缓。2024年一季末总资产同比增长3.03％至6.90万亿元,资产增速较2023年全年回落4.47个百分点。其中贷款同比增长5.25％至3.83万亿元,存款同比增长0.04％至4.12万亿元。公司一季度末资本充足率为13.70％,一级资本充足率为11.54％,核心一级资本充足率为9.38％,均满足监管要求。

   净息差持续收窄,净利息收入同比下降。净息差持续收窄,一季度净息差估算值为1.58％,同比下降27bps,较2023年全年下降16bps;受净息差收窄等因素影响,一季度净利息收入241.92亿元,同比下降11.72％。

   手续费及佣金净收入延续下行。一季度实现手续费及佣金净收入54.98亿元,同比下降24.80％。2023全年手续费及佣金净收入同比下降11.39％,2024年一季度该项下行趋势延续。

   资产质量保持稳健,拨备增厚。公司一季度末不良贷款率1.25％,较年初持平;拨备覆盖率185.10％,较年初上升3.83个百分点。总体来看,公司资产质量基本保持稳健。

   投资建议:公司基本面整体表现较为稳定,我们维持公司盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为386/387/405亿元,对应同比增速为-5.4％/0.2％/4.7％;摊薄EPS为0.57/0.57/0.60元;当前股价对应的PE为5.2/5.1/4.9x,PB为0.37/0.35/0.33x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。