海尔智家(600690):内销拉动收入增长,盈利能力持续提升-2024年度一季报业绩点评

事件:海尔智家公布2024年一季报,公司实现营收689.78亿元,YOY+6.01％;归母净利润47.73亿元,YOY+20.19％;扣非归母净利润46.40亿元,YoY+25.41％。归母净利润增速超市场预期。公司发布2024年度A股、H股核心人员持股计划:A股参与人数不超过2400人,资金总额7.1亿元,H股参与对象30人,资金总额6850万元,考核目标均为24年扣非归母净利润较23年增速不低于15％,25年扣非归母净利润较23年复合增速不低于15％,24、25年ROE不低于16.8％。

   点评:内销拉动增长,深化国际化布局。24Q1公司实现了收入的稳健增长。分地区看,24Q1国内营业收入同比+8.1％,其中家用空调、厨电、水家电、智慧楼宇的业务均实现收入同比两位数的增长,卡萨帝推进品牌升级,丰富套系化产品阵容,24Q1实现收入同比+14％;国外收入同比+4％,面对美国家电行业下行,公司在美国市场持续创新提升客户体验,支持新产业发展;欧洲市场发展海尔和NewCandy双品牌,实现收入同比+8.3％。

   盈利能力提升,经营性现金流改善。24Q1公司毛利率为29.0％,同比+0.26pcts,毛利率同比增长主要系数字化转型深入和产品结构的优化。24Q1公司毛销差为15.87％,同比+0.75pcts,销售费用率实现优化。公司24Q1净利率7.0％,同比+0.85pcts,盈利能力提升。中国区经营利润YoY增长超过30％,海外经营利润实现双位数增长。资产负债表方面,24Q1末公司自有现金占总资产的比例为11.9％,YoY下降2.2pcts。现金流方面,24Q1公司经营性净现金17.25亿元,YoY+27％。

   盈利预测、估值与评级:2024年一季度公司利润快速增长,数字化转型不断深入,盈利能力逐步增强。由于公司国内外业务的稳健增长,员工持股计划强化增长考核,上调公司2024-26年归母净利润预测为191/215/241亿元(较前次预测分别上调0.3％、0.5％、0.5％),现价对应PE为15、13、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外销售疲软,原材料价格上行。