华阳国际(002949):业绩筑底向好,加快AI技术与设计融合-季报点评

23年业绩高增,减值计提减少。公司发布2023年年报,实现营业收入15.07亿元,同比减少17.46％,归母净利润1.61亿元,同比增长43.82％,扣非净利润1.29亿元,同比增长48.07％。其中,公司23年计提资产减值0.26亿元,信用减值0.31亿元,均较2022年有所减少,但计提金额仍然较高。24Q1实现营业收入2.29亿元,同比-11.11％,归母净利润310万元,同比-25.13％。

   盈利水平显著提升,现金流稳定。公司2023年实现经营性现金流净流入2.87亿元,连续多年稳定净流入。从盈利水平看,公司23年毛利率/净利率/ROE分别为32.22％/12.56％/10.57％,同比分别提升3.01/4.64/2.84pct,盈利水平显著提升,一方面受益于减值减少,另外一方面公司主动收缩业务规模,项目质量及盈利水平得到提升。

   装配式设计订单高增,EPC业务收缩。分业务看,公司23年建筑设计业务新签订单15.54亿元,同比增长2.46％,实现收入11.17亿元,同比下滑9.07％,毛利率为35.06％,同比提升0.47pct;其中新签装配式设计订单8.78亿元,占建筑设计业务合同56.49％,同比增长42.85％,实现收入4.99亿元,同比下降8.93％;造价咨询业务新签订单1.64亿元,同比下降22.63％,实现收入1.91亿元,同比下降14.53％,毛利率42.19％,同比提升3.83pct;全过程工程咨询等业务新签订单0.37亿元,较去年同期下降22.01％;工程总承包业务及全过程工程咨询等业务实现收入1.91亿元,同比下降48.24％。

   盈利预测及投资建议。公司将持续打造华阳速建等BIM正向设计平台,并加快AI技术与设计全流程融合。预计公司24-26年归母净利润分别为1.85/2.21/2.59亿元,考虑可比公司估值及未来业绩增速,给予公司24年17倍PE估值,对应合理价值16.06元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:人均产值提升不及预期;BIM不及预期;异地扩张放缓等。