永兴材料(002756):锂盐成本持续优化,特钢业务稳中有升-年报点评

公司发布2023年年报:实现营收121.89亿元,同比-21.76％;实现归母净利润34.07亿元,同比-46.09％;实现扣非归母净利润32.39亿元,同比-47.66％;

   实现经营活动产生的现金流量净额39.44亿元,同比-40.67％。

   公司发布2024年一季报:实现营收23.00亿元,同比-31.07;实现归母净利润4.68亿元,同比-49.70％;实现扣非归母净利润3.08亿元,同比-67.14％;

   实现经营活动产生的现金流量净额-1.74亿元,同比-113.44％。

   核心产品方面:2023年,公司锂盐产量约2.71万吨,同比+37.30％,销量约2.69万吨,同比+36.43％,期末库存约433吨;2024年一季度,公司锂盐销量约0.69万吨,同比+14.81％。2023年,公司特钢产量约31.15万吨,同比+1.38％,销量约31.03万吨,同比+3.62％,期末库存约6782吨。

   利润分配预案方面:公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币20.00元(含税),共计分配现金红利约10.63亿元,加上公司2023年半年度利润分配以及2023年股份回购,2023年总计分配现金红利约17.51亿元。

   锂业务降本增效:公司通过集中维保、集中生产、数据对比分析、流程优化改进等方式,提高公司生产运行效率;通过焙烧配方和工艺优化、浸出液和冷冻液新的除氟工艺开发、沉锂母液新萃取工艺研发、长石石英分离技术研究与工业化试验等,提高锂收得率,降低能源消耗,推动副产品综合利用。

   2023年,公司单吨碳酸锂营业成本约5.31万元,同比下降4.16％;2024年一季度,单吨碳酸锂成本在2023年基础上又有所降低,目前碳酸锂不含税完全成本已经降到6万元/吨以下。

   特钢业务稳中有升:在能源用钢需求复苏背景下,公司及时调整产品结构,优化产品比例,吨钢毛利提升明显。2023年,公司吨钢毛利2000元/吨以上产品销量占比超过40％。

   风险提示:项目建设进度不及预期;产品价格波动超预期。

   投资建议:维持"买入"评级。

   考虑到锂价进一步调整,下修公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为93.55/102.40/111.25(原预测116.9/118.1/-)亿元,同比增速分别为-23.2％/9.5％/8.6％;归母净利润分别为16.57/19.33/22.09(原预测32.98/34.30/-)亿元,同比增速分别为-51.4％/16.6％/14.3％;摊薄EPS分别为3.07/3.59/4.10元,当前股价对应PE为15/13/12X。考虑到公司资源优势突出,成长路径清晰,锂业务降本增效成果显著,能够有效应对锂价下跌带来的不利影响,维持"买入"评级。