烽火通信(600498):传统业务复苏,服务器业务打开增长空间

公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业收入311.30亿元,同比增长0.68％;实现归母净利润5.05亿元,同比增长24.39％;实现扣非归母净利润4.55亿元,同比增长28.51％。

   事件评论巨龙振翅,公司提质增效推动经营数据向好。公司23年实现归母净利润5.05亿元,同比增长24.39％;23年Q4实现归母净利润1.78亿元,同比增长61.25％。盈利能力持续增强,其原因为公司业务推进顺利,注重提质增效。23年,公司优化研发项目结构,聚焦关键领域,适度收缩研发业务范围。23年研发费用为35.78亿元,同比下降12.76％。

   深耕客户,经营质量稳步提升。公司围绕客户经营,深挖客户真实需求,巩固存量市场份额,抢抓发展机遇,实现经营质量稳步提升。国内运营商市场聚焦提升经营质量,稳固重点产品存量市场,实现新产品、新市场突破;中标多个运营商集采项目,稳住国内市场基本盘;光纤到户等新产品实现新的突破,供货份额进一步扩大。国际市场聚焦重点区域、大型跨国运营商客户,稳步提升经营质量;主要产粮区合同贡献稳步提升,新兴市场业务加快布局,大型跨国运营商客户突破不断深入,各业务单元联合作战持续深化。信息化大市场加速推进"ICT+"业务拓展,助力行业数字化转型;在多个重点行业实现产品市场份额突破,中标武汉市轨道交通12号线工程通信系统等大型项目,稳固网安业务市场布局。

   精准投入,产研能力持续增强。公司坚持自主可控、安全高效,进一步优化资源配置,聚力突破卡脖子技术。光网络领域基于自主研发的400GQPSK光模块,实现实验室G.652D光纤6000km超长距无电中继传输;突破50GPON大容量、高密度、三模共存技术;基于多芯复用技术自研19芯单模光纤,实现全球首次净传输容量3.61Pbit/s的系统传输;

   自主研发二代16纤对海底中继器,发布48纤对ROPA产品。芯片领域自主开发Tbps容量成帧芯片,发布800G相干光模块;信息化应用领域,公司构建极简、极轻、智能运维的云系列产品;推出"业务驱动"的大数据操作系统,全面提升行业大数据实战效能。

   运营商公布24年资本开支计划,聚焦算力建设。烽火通信子公司长江计算是重要的运营商服务器供应商。AI大模型迅猛发展带来算力的持续旺盛需求,高性能、智能化的算力基础设施投入保持快速增长。中国移动指引2024年算力投入475亿元,同比增长21.5％,能力投入163亿元,同比增长21.6％。中国电信Capex结构进一步向产业数字化倾斜,相关投资370亿元,同比增长3.9％。近年来,长江计算服务器在运营商市场的份额持续攀升,连续多次入围中国移动、中国联通、中国电信集采,已成为运营商可信赖合作伙伴。

   盈利预测及投资建议:巨龙振翅,公司提质增效推动经营数据向好。烽火通信子公司长江计算是重要的运营商服务器供应商,在运营商市场份额有望持续攀升,或将打开公司营收与盈利的增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润为7.11、10.22、15.24亿元,同比增长41％、44％、49％,对应PE29x、20x、14x,重点推荐,维持"买入"评级。

   风险提示1、运营商传输网Capex不及预期;

   2、行业竞争格局恶化。