保税科技(600794):智慧物流收入高增,数据要素变现潜力大-2023年报＆一季报点评

本报告导读:智慧物流:增强了客户粘性,拉动整体收入增长,沉淀出的数据资产变现潜力巨大。

   传统物流:与智慧物流双轮驱动,计划扩大规模、提升利用率,并向智慧物流转型。

   投资要点:维持"增持"评级。2023年业绩符合我们预期,维持2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。预计2024-2026年EPS为0.25、0.35、0.41元。维持目标价7.42元,维持"增持"评级。

   2023年业绩符合预期,2024Q1经营现金流同比提升。公司为大宗领域仓储智能物流平台龙头,2023年营收15亿元同比增长12％,归母净利润2.5亿元创下新高,同比增长54％,主要因仓储利用率、运作效率提升毛利率提高6.1pct。2024Q1营收2.9亿元同比增长9％,归母净利润7397万元同比增长13％,经营净现金流同比提升2.3亿元。

   智慧物流:增强客户粘性驱动收入高增,数据要素变现潜力巨大。长江国际和外服公司线上货权平台交割率100％。保税数科与上海清算所合作的"清算通"提供线上货款同步交割服务,并创新"数融仓"、数字人民币结算,2023年末数字人民币累计清算金额已突破10亿元,接入央国企仓库6家。2023年智慧物流收入1.9亿元占比12.5％,同比增长46％拉动整体营收增长。利用沉淀出的数字资产提供数据服务,2023年营收839万元,毛利率96.3％,数据要素变现潜力巨大。

   传统物流:增量、提效,向智慧物流深入转型。将继续整合长三角和长江沿线沿海沿江的码头仓储资源,扩大资产规模。推进码头、储罐、仓库、堆场升等改造,提升仓储利用率。通过推进智慧物流平台接入洋山申港(持股28％)等方式,深化协同经营,加快对外拓展。

   风险提示:行业发展不及预期、新兴业务竞争加剧等。