博俊科技(300926):理想、问界销售强势,Q1业绩延续高增-季报点评

事件。公司2024q1实现收入7.98亿元,同比+93％,归母净利润1亿元,同比+193％,毛利率25.7％,净利率12.6％。

   核心客户销量强势,业绩延续高增长。2022年,理想、赛力斯成为公司前五大客户,合计营收占比超20％。2023年,理想推出L7/L8,赛力斯推出问界品牌新车M7/M9,订单火爆,理想、问界分别实现销量37.6/10.7万辆,同比+182.2％/33.3％,带动公司收入实现26.0亿元,同比增长87.0％。2024Q1,理想销售8万辆(同比+52.9％),问界销售超8.5万辆,行业及核心客户的强势销售给公司贡献较好的增长,收入同比大增93％。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套,主力客户均处在强车型周期,预计随新车发布及交付,收入有望继续高增。

   降本增效推进,盈利能力提升。2024q1,受益终端客户销售较好,老工厂产能利用率保持高位,新工厂爬坡加速,规模效应逐渐显现,毛利率达25.7％,较2023q1的20.93％,同比提升接近5pct。公司积极开展新工艺研发,推动内部降本增效,管理费用降至3.52％(2023q1为4.33％),研发费用率虽降至3.37％(2023q1为3.97％),但投入金额从0.16亿增长至0.27亿,公司对技术及新项目投入力度不减。综合来看,公司净利率从2023q1的8.34％大幅提升至12.6％,带动归母净利润实现1亿元,同比增长193％。

   订单+产能双轮驱动,拟定增助力长期发展。公司工艺布局完善,并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品,在手订单已超70亿元。公司扩张常州基地,设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地,同时布局一体化压铸,新产能将在未来三年逐步投产,预计能有效满客户订单需求,强化公司定点获取能力。资金方面,公司拟定增融资3亿元用于主业及补充流动资金,充分保障经营需求。根据公司财务预算,预计2024年,收入/净利润分别增长50-80％/40-70％,按中值测算对应收入42.9亿元,同比+65％;净利润4.8亿元,同比+55％。

   盈利预测:预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元,对应18/14/10倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;客户销量不及预期;新客户拓展不及预期。