格科微(688728):24Q1归母净利同比高增长,高像素产品拓展加速

事件:公司发布2024第一季度业绩,24Q1实现营收12.89亿元,同比+51.13％/环比-11.21％;归母净利润0.30亿元,同比+123.35％/环比+2137.15％;扣非归母净利0.12亿元,同比+108.84％/环比-87.24％。我们点评如下:

   23Q4-24Q1单季营收持续同比提升,24Q1归母净利润扭亏并实现同比高增长。2023年公司营收46.97亿元,同比-20.97％;归母净利润0.48亿元,同比-89.01％;扣非归母净利0.62亿元,同比-82.57％;全年业绩下滑主要系宏观经济、消费电子景气度及公司定价策略、产线折旧、研发投入加大等因素影响。单季度来看,23Q4营收14.52亿元,同比+5.78％/环比+12.32％;

   归母净利润-0.01亿元,同比+98.73％/环比-102.04％;扣非归母净利0.94亿元,同比+148.30％/环比+199.41％;增长主要系23年9月起公司13M及以上产品实现量产,自有晶圆厂产能逐步爬坡所致。24Q1公司营收12.89亿元,同比+51.13％/环比-11.21％;归母净利润0.30亿元,同比+123.35％/环比+2137.15％;扣非归母净利0.12亿元,同比+108.84％/环比-87.24％;24Q1营收同比增长主要系公司高端像素产品增长,32M及50M单芯片产品在品牌客户端拓展顺利,13M以上产品一季度累计贡献收入超过2亿元;归母净利扭亏主要系高阶像素新品出货提升,此外公司募投项目结束,管理费用同比下降明显,同时受益于消费市场复苏、公司存货结构调整顺利,本期计提存货跌价准备减少6478.03万元,助力盈利大幅改善。

   产品定位由高性价比向高性能拓展,手机高像素新品加速拓展,非手机CIS实现新突破。2023年公司手机CIS、非手机CIS、显示驱动芯片业务收入22.42/12.10/12.39亿元,同比-43.60％/+13.43％/+37.48％;毛利率31.42％/35.25％/20.41％,同比+3.88/+2.19/-19.95pcts。手机CIS:公司自主研发的高像素单芯片集成技术优势凸显,已实现13/16/32/50MCIS产品量产出货,2023年13M以上产品收入占比提升,24全年尤其下半年有望持续增长。非手机CIS:安防及汽车电子产品规格持续提升。公司发布图像传感器GC8613,具备4K高分辨率、优异的动态范围、出色的夜视能力、同等性能下降低40％功耗等特性,赋能智慧城市、智慧家居、会议系统等应用。在汽车电子领域,公司产品的清晰度、图像质量稳定程度均有突破,2023年在后装市场实现超2亿元销售额,未来将从后装向前装市场拓展。显示驱动芯片:LCDTDDI已获国际知名手机品牌订单,销售占比提升,2024年营收有望延续增长;AMOLED显示驱动IC产品将很快推出,有望成为未来重要增长点。

   首次募投项目结项,自主产线助力产能保障及芯片研发迭代。公司自建募投项目12英寸BSI晶圆后道制造产线结项,实现从Fabless向Fab-lite转型,将巩固产能保障力度,并通过内部协同研发推动新产品/工艺的快速推出,加速芯片研发迭代的效率。伴随新建产线稼动率持续提升,高端芯片销售增加,未来有望实现公司产品从副摄向主摄的拓展,以及高端市场至少30％的市占率目标。

   维持"增持"投资评级。公司手机CIS业务高端化进展顺利,13M及以上高像素单芯片产品快速起量;非手机CIS及显示驱动业务应用场景持续拓展。

   此外公司自建晶圆厂规模效应逐渐显现,中长期有望打造研发及产能核心优势。建议关注行业复苏情况及公司新产品、新领域进展。我们预测24-26年营收为62.21/79.35/101.44亿元,归母净利润为2.75/5.51/9.48亿元,对应EPS为0.11/0.21/0.36元,对应当前股价PE为157.0/78.3/45.5倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新品进展不及预期,行业竞争加剧。