博纳影业(001330):业绩短期承压,关注储备项目释放节奏-2023年＆24Q1业绩点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年实现营收16.08亿元,YoY-20.06％,归母净亏损5.53亿元;2024年第一季度实现营收4.40亿元,YoY-16.10％,归母净利润555.20万元,同比扭亏。

   主投项目票房不及预期,业绩短期承压。2023年公司上映了主投主控影片《无名》和《爆裂点》,合计票房10.31亿元;参投影片8部,合计票房58.64亿元。由于主投主控两部影片票房表现不及预期,导致公司2023年电影业务营收较去年同期下滑较多,其中电影投资业务收入5819万元,电影发行业务收入4.02亿元。基于23年投资业务表现,公司重新调整储备电影项目的进度,保留公司擅长的题材项目,暂停不符合市场需求的项目,积极开拓新题材、新类型的项目,以梯队式生产保障档期投放的连续性。

   电影院业务强劲恢复,快于行业复苏水平。2023年公司电影院业务实现总票房10.47亿元,较19年票房恢复108％,高于大盘24个百分点;影院业务营收同比增长88.29％至12.18亿元。截至23年底,公司院线旗下已加盟127家影院,同比净增加9家,23年博纳院线票房收入在全国第13,同比持平,市场份额占比为2.26％(不含服务费)。

   项目储备丰富,关注上线节奏。电影项目方面,目前公司在创作开发中的项目近15个,成龙主演并应用AI技术的影片《传说》计划2024年上线;《蛟龙行动》(即《红海行动2》)已完成内地拍摄部分;年代谍战大片《克什米尔公主号》已经完成立项,预计将于2024年开机;徐克执导的动画片《人体大战》也在前期筹备过程中。电视剧方面,《上甘岭》已完成后期制作,预计年内播出,并计划开机《濠江潮涌》和《狩猎时刻》。

   盈利预测:预计公司24-26年归母净利润分别为3.29/4.87/5.87亿元,YoY+159.6％/47.7％/20.7％,维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险;票房表现不及预期;项目进展不及预期