一鸣食品(605179):精益生产显成效,渠道变革可期-公司事件点评报告

事件

   2024年04月29日,一鸣食品发布2024年一季度报。

   投资要点

   利润端恢复性增长,精益生产建设成效渐显

   公司2024Q1总营收6.43亿元(同增11％),归母净利润0.10亿元(同增126％),利润端实现恢复性增长。2024Q1毛利率同增1pct至30.60％。2024Q1销售/管理费用率分别为18.48％/6.75％,分别同比-1pct/+0.3pct。综合来看,2024Q1净利率同增1pct至1.61％,盈利端有所改善,精益生产建设与供应链资源管理成效逐渐显现。

   直销渠道高增,线上渠道未来可期

   分经营业态看,公司2024Q1加盟门店/经销渠道/直销渠道/直营门店的营收分别为2.22/0.76/1.16/1.43亿元,分别同比+4％/-0.1％/+47％/-0.3％,网络渠道和直销渠道增速亮眼,大客户战略驱动直销渠道延续增长趋势。从门店数量看,公司2024Q1末华东地区直营门店/加盟门店的数量分别为583/1449个,相比2024年初分别净变化-35/+9个。分地区看,公司2024Q1线上销售/华东地区的营收分别为0.23/5.57亿元,分别同增28％/9％,毛利率分别为39％/31％,在高毛利线上渠道高增趋势下,公司整体毛利有望进一步修复。

   盈利预测

   我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升,随着产品结构/管理模式优化,有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据一季度报,我们预计公司2024-2026年EPS为0.16/0.23/0.31元/股,当前股价对应PE分别为72/50/37倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料成本上涨风险、食品安全风险。