华特气体(688268):归母净利同增13％利润率提升,关注半导体需求复苏与新品放量-2024年一季报点评

事件:2024年一季度公司实现营业收入3.33亿元,同比减少7.3％;归母净利润0.45亿元,同比增长12.68％;扣非归母净利润0.44亿元,同比增长12.44％;加权平均ROE同比提高0.01pct,至2.44％。

   24Q1归母净利润同增13％,利润率提升。2024年一季度公司实现营业收入3.33亿元,同比减少7.3％;归母净利润0.45亿元,同比增长12.68％;扣非归母净利润0.44亿元,同比增长12.44％。利润增速快于收入,2024年第一季度,公司销售毛利率与销售净利率分别为33.04％/13.62％,同比提升2.79pct/2.36pct。半导体需求逐步恢复,公司持续拓展新品类+海外布局,期待业绩持续恢复。

   现金流表现良好,经营性现金流稳健。2024年第一季度公司,1)经营活动现金流净额0.8亿元,同比增加16.44％;2)投资活动现金流净额-1.45亿元,同比增加5.44％;3)筹资活动现金流净额-0.04亿元,同比减少100.64％。

   扩产+国产替代新品导入贡献增长,先进制程产品持续推进。1)先进制程方面不断取得突破,高纯溴化氢是芯片先进制程中的核心气体之一,公司可转债募集资金已投入溴化氢研发中;自研锗烷通过韩国最大存储器企业的5nm制程认证并产生订单,并批量供应28nm、14nm、7nm等产线。2)布局大单品氟碳和硅基系列产品全产业链。六氟丁二烯应用前景广阔、进口替代空间大、附加值高,公司通过认证并在供应和扩充产能中。乙硅烷作为硅基系列产品切入点已认证,经检验后可快速投产。

   打通海外直销模式,推动全球化战略布局。1)公司收购新加坡AIG后,24年海外业务可逐渐转为直销模式,直供比例增加提升盈利能力。2)设立泰国子公司,23年现场制气在建项目增加2个,贡献高毛利收入。3)多款产品已通过新加坡"3DNAND制造厂商"的认证,赋能公司拓展东南亚市场。4)投资马来西亚公司,更全面覆盖东南亚市场。

   盈利预测与投资评级:半导体需求结构性复苏,伴随AI产业不断发展,相应的算力芯片、存储芯片等芯片需求有望快速增长,为电子特气需求贡献重要增量。公司已成功实现对国内12寸集成电路制造厂商超过90％的客户覆盖率(长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微等),并进入全球领先半导体企业供应链体系(英特尔、美光科技、德州仪器、台积电等)。受益半导体需求逐步复苏,我们维持预计公司2024-2026年归母净利润2.2/2.9/3.7亿元,同比增长31％/30％/27％,对应2024-2026年PE为28/21/17倍(2024/4/29),维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、项目研发不及预期、价格波动风险