天成自控(603085):业绩符合预期,乘用车座椅业务有望放量-2023年报及2024年一季报点评

本报告导读:

   公司发布2023年报及2024年一季报,业绩基本符合预期。2024年Q1乘用车座椅业务收入快速增长,随着在手项目的陆续投产,公司业绩有望持续快速增长。

   投资要点:

   维持目标价12.91元,维持增持评级。维持公司2024/2025年的EPS预测为0.24/0.53元,新增2026年的EPS为0.69元。维持目标价12.91元,对应2025年24.36倍PE,维持增持评级。

   Q1业绩基本符合预期,乘用车座椅业务有望持续放量。

   公司2024年Q1实现营收3.67亿元,同比+31.9％,环比-16.6％,实现归母净利润1002万元,同比+423％,环比扭亏为盈,扣非净利润1037万元,同比+460％,环比亦实现扭亏。随着在手订单持续投产,公司乘用车业务放量(销售收入同比+53.3％),此外飞机座椅业务也实现了快速增长(销售收入同比+135.1％)。

   2023年业绩扭亏为盈,毛利率稳步提升。公司2023年实现营收14.3亿元,同比增长0.1％,实现归母净利润1417万元,同比扭亏为盈,实现扣非净利润847万元,同比亦扭亏为盈。公司2023年毛利率为20.7％,同比增长6.6pct,净利润率为1.0％,同比实现扭亏。公司持续推进研发创新,推动高端新产品的量产,盈利能力实现改善。Q乘用车业务持续发力,将成为公司重要的增长点。进入2024年以来,公司持续开拓新能源乘用车座椅市场,先后获得国内某头部知名新能源汽车企业、国内某知名汽车整车企业等乘用车座椅项目定点。随着公司在手项目的投产,乘用车座椅业务有望贡献重要增量。

   风险提示:原材料价格波动影响盈利,下游整车客户销量不及预期