威迈斯(688612):业绩符合预期,800V车载电源集成产品加速放量-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收55.23亿元,同比+44.09％;归母净利润5.02亿元,同比+70.47％;其中,23Q4营收19.30亿元,同比+51.17％;归母净利润2.14亿元,同比+168.91％。24Q1营收13.67亿元,同比+30.99％;归母净利润1.14亿元,同比+29.54％。

   公司2023年及24Q1收入和利润增速亮眼,主要是受益于国内新能源汽车行业的进一步增长,汇兑收益及政府补助增加等也对公司业绩有正向贡献。

   800V车载电源集成产品批量出货,先发优势显著。公司800V车载集成电源产品于2022年最先在小鹏G9上量产,2024年Q1又实现了在小鹏X9和某头部造车新势力MPV车型上量产。我们认为,随着800V高压平台车型的渗透率逐步提升,公司800V车载电源产品的先发优势或将凸显,有助于进一步稳固公司在第三方车载电源企业中的领先地位。

   "深圳+芜湖"生产基地布局完成,车载电源产品年产能超330万套。公司芜湖花津工厂已基本达产,车载电源产品线形成了深圳宝龙工厂171万套+芜湖创业园88万套+芜湖花津工厂73万套的产能布局,总设计产能超过330万套。产能规模的提升为公司后续的可持续发展打下了坚实的基础。

   坚定出海战略,积极参与全球市场竞争。公司顺应零部件供应链的全球化发展趋势,积极拓展海外车企的项目。目前已向Stellantis集团实现量产供货,同时,也取得了雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企的项目定点,成为行业内最早实现向海外知名品牌整车厂供货的国内厂商之一。

   投资建议:公司是国内车载电源领域的龙头企业,随着800V车载电源集成产品的渗透率不断提升以及海外项目持续拓展,公司具有较大成长空间。我们预计2024-2026年公司营收70.79/89.82/113.68亿元,同比+28.2％/+26.9％/+26.6％,归母净利润6.57/9.08/11.61亿元,同比+30.7％/+38.2％/+27.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车消费不及预期;车载电源行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。