路维光电(688401):2023年营收业绩逐季提升,加快掩膜版技术升级及产业链布局-年度点评

事件。2024年4月26日,公司发布2023年年报,并于29日发布2024年一季报。2023年公司实现营收6.72亿元,同比增长5.06％;实现归母净利润1.49亿元,同比增长24.23％。2024年一季度公司实现营收1.77亿元,同比提升30.10％;实现归母净利润4107.46万元,同比提升44.56％。

   AI行业景气度高增,带动公司业绩稳健增长。2023年全球显示行业需求规模整体呈现小幅下滑,TV出货量同比下降,但出货面积却同比增长1.2％,市场需求朝大尺寸、更高品质产品发展。叠加AI行业发展驱动,半导体芯片用掩膜版行业保持稳定增长,国内企业也持续加强成熟制程节点的布局,推动公司所处行业稳健发展。2023年公司实现营收6.72亿元,同比增长5.06％;

   实现归母净利润1.49亿元,同比增长24.23％。其中2023年Q4营收环比增长9.69％,归母净利润环比增长7.26％,全年营收水平逐季改善。2024年第一季度,公司实现营收1.77亿元,同比提升30.10％;实现归母净利润4107.46万元,同比提升44.56％,环比提升1.54％。我们认为,随着国内半导体行业的快速发展及国产替代需求的日益增长,半导体掩膜版市场将迎来发展空间,公司业绩或将持续提升。

   研发投入持续增长,不断完善产品布局。公司持续加大研发投入,进行掩膜版产品升级和技术创新。2023年公司发生研发投入3521.02万元,同比增长23.91％,研发投入占收比为5.24％,同比增加0.8pct。未来公司将继续进行高端产品技术研发创新,不断加速产能建设及释放进度,助力掩膜版行业国产化进程,不断提升自身市场占有率。同时公司进一步进行产业链上下游资源融合,不断完善产业布局。报告期内,公司使用自有资金与深圳市前海睿兴投资管理有限公司共同发起设立产业基金路维盛德,产业基金在报告期内共完成了两项重要投资:1)1.6亿元间接投资江苏路芯半导体技术有限公司130nm-28nm制程节点的半导体掩膜版产线项目,该项目预计总投资额人民币20亿元,积极布局半导体前沿技术,拓宽产品线。2)1,000万元认购湖南普照信息材料有限公司704.2254万股股权,加大对国内掩膜版上游材料的培育和扶持力度,推动国产替代进程加快。我们认为,伴随公司不断进行产业链投资融合,进行资源优势整合,公司业务拓展及产品布局进程将进一步加快。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.16/2.74/3.32亿元,当前股价对应PE分别为24/19/16倍,基于公司不断完善产品布局,掩膜版产品技术进一步升级,持续看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:平板显示、半导体行业需求不及预期风险;无掩模版等技术的替代风险;宏观经济环境波动风险;贸易摩擦加剧风险。