华立科技(301011):2024Q1业绩同比高增,动漫衍生品业务亮眼-2023年及2024Q1业绩点评

事件:

   2024年4月25日,华立科技公告2023年年报及2024年一季报:

   (1)2023年营收8.16亿元(YOY+34.97％),归母净利润5196万元(YOY+172.96％),扣非归母净利润5224万元(YOY+178.19％)。

   (2)2024Q1营收2.15亿元(YOY+37.6％),归母净利润1998万元(YOY+247.51％),扣非归母净利润1965万元(YOY+242.79％)。

   (3)2023年度拟每10股派发现金红利2元,合计分红2934万元,分红率为56.5％。

   投资要点:

   ?2024Q1业绩同比高增长,盈利能力显著提升。

   (1)2023年营收8.16亿元(YOY+34.97％),归母净利润5196万元(YOY+172.96％),扣非归母净利润5224万元(YOY+178.19％)。

   2023年毛利率28.65％(同比提升5.27pct);期间费用率16.33％(同比下降5.05pct),销售/管理/研发费用率同比下降0.05/2.13/0.61pct。

   (2)2024Q1营收2.15亿元(YOY+37.6％),归母净利润1998万元(YOY+247.51％),扣非归母净利润1965万元(YOY+242.79％),主要系游戏游艺设备及动漫IP衍生产品销售业务增长强劲。

   ?游艺设备需求回暖,动漫衍生品业务强势增长。

   (1)游戏游艺设备:2023年游戏游艺设备销售收入3.98亿元(YOY+27.28％),毛利率26.86％(同比下降2.69pct)。前期宏观环境影响逐步消除,部分下游游乐场客户开设游乐场意愿显著提高,且稳步拓展海外市场,加强海外产品研发储备,2023年东南亚客户采购需求快速恢复,公司游戏游艺设备海外销售达1亿元。

   (2)动漫IP衍生品:2023年动漫IP衍生产品销售收入2.59亿元(YOY+75.64％),毛利率41.16％(同比提升5.06pct)。公司动漫卡通设备投放数量、覆盖门店稳步提升,2023年推出首款自研国潮风卡片机《三国幻战》。

   (3)游乐场运营:2023年游乐场运营收入1.08亿元(YOY+13.81％),毛利率1.06％(2022年为-20.86％),显著改善,主要系主动调整游乐场运营经营策略,放缓新增自营游乐场投资,优化部分经营长期未达预期的门店。

   盈利预测和投资评级:我们预计2024-2026年公司营业收入10.01/11.47/12.80亿元,归母净利润0.76/0.96/1.10亿元,EPS为0.52/0.65/0.75元,对应PE为31.64/25.27/22.03X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头,业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链,随着国内及海外的游艺设备需求回暖,公司业绩有望进一步提升。基于此,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等风险。