梦网科技(002123):计提减值轻装上阵,国际业务高速发展-年报点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,23年实现营收52.34亿元,同比增长25.90％,归母净利润-18.22亿元,同比下滑152.40％,扣非归母净利润-18.77亿元,同比下滑147.25％;24Q1营收11亿元,同比增长6.27％,归母净利润884万元,同比下滑19.73％,扣非归母净利润-188万元,同比下滑141.17％。我们的点评如下:短期业务有所承压,计提减值轻装上阵2023年云短信业务中服务类业务量有所下滑,同时5G消息拓展及生态合作由于运营商合作模式改进导致较预期进度延后,综合毛利率同比下降3.06个百分点至6.28％,其中云通信服务毛利率为6.64％;24Q1受宏观经济趋势、当期政策及运营商阅信平台切换初期影响,云业务尤其服务类及5G富信业务量同比下降。减值方面,2023年度公司对子公司梦网科技计提商誉减值准备16.08亿元,对持有长期股权投资极客优品和微搜科技计提减值准备7701万元。截至23年末公司商誉已经全部计提减值,未来不会再有商誉减值的压力。开启消息产品海外扩展新篇章,出海业务高速发展公司2023年国际业务收入6.06亿元,同比增长181.49％,占比同比提升6.4个百分点达到11.57％;24Q1国际业务收入同比增长88.66％。梦网国际通过与全球多家运营商达成合作,成功构建了一个强大的国际通信能力网络。公司已经覆盖了全球220多 个国家和地区、1200余家运营商的国际通道资源,形成了一个广泛覆盖的通信网络,构建了公司的竞争优势。梦网国际的云通信平台为客户提供了多元化的触达通道,包括国际云短信、RBM、WhatsApp、Viber、Voice语音验证码等产品,实现了多渠道触达的能力。这种多触达通道的策略不仅确保了客户信息的高到达率,而且提高了客户的运营效率和用户体验,使得梦网国际的服务更具吸引力。5G消息行业发展持续推进,公司竞争优势显著未来可期23年7月19日,工信部公开征求对《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》(征求意见稿)的意见。其中指出,手机生产企业按照5G消息相关行业标准及进网检测规范,完成计划上市的5G手机系统设计和功能升级。在过渡期结束之后,手机生产企业新申请进网许可的5G手机需支持5G消息,并随附提供相关进网检测报告。对于在过渡期结束之前已申请进网的5G手机型号产品,鼓励有条件的手机生产企业通过产品系统升级等方式实现5G消息功能支持。公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。早在2018年,梦网便开始布局视频短信,是业内最早上线视频短信商用运营的公司之一。在行业解决方案方面,经过近五年的深耕公司形成了规模化模版积累,视频短信已经覆盖银行、证券 、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景;在客户资源方面,公司一直坚守以客户为中心的理念,二十年来公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局,并与行业大客户建立并保持密切的合作关系;在终端厂商合作方面,公司近年来陆续与华为、荣耀、小米、oppo、vivo、三星、魅族、中兴等国内外知名的终端厂商建立了合作关系,为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。公司基于通信和终端服务领域积累的核心技术,与华为、小米、OPPO、VIVO达成合作,支持8亿终端覆盖和线上运营,形成了与众多上下游企业的探索和布局。

   盈利预测与投资建议:公司作为国内领先云通信服务商,不仅在企业短信领域做大做强,同时也紧跟5G网络建设脚步,布局5G消息,云通信业务涵盖众多领域。随着5G消息的规模化推进,梦网依托强大的技术研发能力和服务能力,能够快速将客户需求进行转化升级,有助于中长期市场拓展。考虑到短期云通信业务承压以及国际业务发展的不确定性,预计公司24-26年预计归母净利润为2.0/3.8/5.9亿元(24-25年原值为4.9/7.0亿元),维持"增持"评级。

   风险提示:5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、海外业务发展不及预期、市场竞争加剧等