仕净科技(301030):净利润同比翻倍,电池片投产带来新增量-公司动态研究

事件:

   仕净科技发布2023年及2024Q1业绩:2023年,公司实现营业收入34.43亿元,同比增长140.19％;实现归母净利润2.17亿元,同比增长123.30％。

   2024Q1,公司实现营业收入8.6亿元,同比增长49.52％;实现归母净利润0.79亿元,同比增长122.49％。

   投资要点:

   制程污染防控设备营收大幅增长。2023年,公司制程污染防控设备实现营收32.5亿元(占总营收94.42％),同比增长152.18％;末端污染治理设备实现营收1.49亿元(占总营收4.32％),同比增长34.81％。核心产品大幅增长带动2023年整体收入高增。2024Q1,公司业务规模继续快速增长,营收同比增长49.52％。

   光伏电池片项目投产,技术路线领先。2023年12月28日,公司TOPCon电池首片下线,公司选用当前全球最主流的TOPCon技术路线,采用210兼容182大尺寸TOPCon电池技术路线+激光烧结,光电转换效率可提升0.2％,可明显降低公司电池非硅制造成本。公司一期项目设备与工艺调试完成全线贯通后效率、良品率、碎片率和成本均达到领先水平。公司资阳电池片项目已于2024年3月底奠基开工建设。

   2023年报毛利率有所下滑。2023年,公司毛利率为25.55％,同比下降2.64pct;公司销售费用率同比下降1.95pct至2.17％;研发费用率同比提升0.83pct至4.48％;财务费用率同比下降1.14pct至1.84％;公司净利率同比下降0.59pct至6.25％。2024Q1,除财务费用率同比提升0.14pct,公司其他主要费用率(销售、管理、研发)均同比下降。

   盈利预测和投资评级结合公司2024年一季报情况,我们预测公司2024/2025/2026年营业收入分别为146.43/179.45/223.38亿元,归母净利润分别为6.75/9.30/11.93亿元,对应PE分别为11/8/6倍,维持"买入"评级。

   风险提示资金短缺/资金紧张风险;新项目建设进度不及预期;光伏领域竞争加剧风险;公司业绩增速不及预期;光伏产能增速不及预期;应收账款风险。