风语筑(603466):在手订单规模充沛,项目周期影响Q1业绩-年报点评

公司2023年实现营业收入23.50亿元,同比增加39.75％,归母净利润2.82亿元,同比增加327.53％;扣非后归母净利润2.15亿元,同比增加604.12％。拟每10股派发现金红利2元,共计派发现金红利1.19亿元,分红比例42.13％。

   2024Q1营业收入2.95亿元,同比减少30.29％;归母净利润-1501.39万元,同比减少134.03％;扣非后归母净利润-1511.20万元,同比减少135.96％。

   投资要点:2023年完工项目和营业收入大幅增加。2023年国内文化旅游市场和线下体验业务需求明显回暖,国家大力拓展数字新文旅业务,积极推动前期积压需求释放和新项目执行,公司业绩也有较大幅度回升,营业收入增长39.75％,毛利率提升2.76pct,归母净利润增长604.12％。拆分来看,公司城市数字化体验空间业务营业收入8.44亿元,同比增加30.53％,毛利率34.11％,同比提升7.08pct;文化及品牌数字化体验空间营业收入13.94亿元,同比增加40.37％,毛利率25.43％,同比下滑0.65pct;数字化产品及服务营业收入1.12亿元,同比增加167.23％,毛利率53.56％,同比下滑0.31pct。

   大力拓展数字新文旅业务。2023年淄博、哈尔滨等地旅游热点层出不穷,线下体验经济需求旺盛,公司抓住"文旅热"、"博物馆热"等机遇,组建风语筑新文旅研究院,大力拓展数字新文旅业务。2023年公司新签订单金额合计约26.49亿元,相比2022年增长10.63亿元,截至2023年末,公司在手订单余额44.89亿元。2024年公司还中标丽江市玉龙县白沙壁画景区数字化建设、晋城市城市展览馆工程、苏州"高铁之心"等项目。

   培育VR/MR、AIGC融合发展的第二增长曲线。公司成立MR研究院,专注于空间计算和VR/MR技术应用,探索文博、文旅、展览展示领域的沉浸式创新体验。未来公司将依托MR研究院,增强在空间计算技术方面的研究和开发,致力于加速VR和MR技术与AIGC技术的结合,推动交互式数字内容、VR/MR和AIGC技术在文化、博物馆和旅游等不同领域的应用,最终形成面对B端的VR/MR文化旅游产品和面向C端的VR/MR展览体验,为公司增长提供新动能。

   把握城市更新发展机遇。《"十四五"文化产业发展规划》提出鼓励利用城市历史建筑、工业遗产、旧厂房、旧街区、旧仓库等存量空间发展文化产业。公司积极把握城市更新场景中的数字新文旅业务机会,运用VR/MR、裸眼3D、AIGC等前沿数字技术,为城市更新提供IP、内容和运营服务。2023年公司更新改造项目贡献收入占比达到16.14％。

   项目周期因素导致2024Q1业绩承压。2024Q1由于气候原因和节假日因素的影响,公司的项目实施进度相对缓慢,同时新数字新文旅业务具有比较强的运营属性,周期相对较长,导致公司2024Q1完工项目减少,营业收入下滑,但同时部分营业成本和费用支出刚性,导致整体毛利率同比下滑13.14pct至37.60％,各项费用率有不同程度的提升,归母净利润亏损1501.39万元。

   盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年EPS为0.52元、0.61元和0.72元,按照4月29日收盘价11.28元,对应PE为21.63倍、18.47倍和15.63倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:政府客户需求收缩;应收账款回款风险;行业竞争加剧