金地集团(600383):结转规模持续收缩,期间费率提升拖累毛利率-公司信息更新报告

结转规模持续收缩,期间费率提升拖累毛利率,维持"增持"评级

   结转规模持续收缩,期间费率提升拖累毛利率,维持"增持"评级金地集团发布2024年一季报。公司项目结转规模下降导致营收下滑,结转毛利率下降拖累归母净利润。公司土储相对充足,聚焦一二线城市,债务结构持续优化,多元业务经营稳健。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.5、12.4亿元,EPS为0.21、0.23、0.27元,当前股价对应PE为17.516.1、13.6倍,维持"增持"评级。

   结转规模大幅下滑,期间费率同比明显增加

   公司2024Q1实现营收69.64亿元,同比下降51.5％;归母净利润-2.76亿元,同比下降154.4％;经营性净现金流-9.19亿元,基本每股收益-0.06元,销售净利率同比下降4.84pct至-3.30％。公司收入下滑主要由于地产项目结转规模同比下降利润转负一方面由于结转规模下降导致利润减少;另一方面公司结转项目承压毛利率下降至14.92％(2023Q1为17.50％),其中销售、管理和财务费率较2023Q1分别提升1.50、4.34、5.92pct至4.72％、10.33％、7.67％,期间费率明显增加。

   销售降幅扩大,土储分布于高能级城市

   公司2024Q1销售金额167.3亿元,同比下降62.1％;销售面积98.4万方,同比下降59.5％,在克而瑞销售排名第14位。公司坚持深耕高能级城市,2024Q1暂未拿地,2023年在上海、杭州、南京、西安等核心城市拿地总投资额约125亿元。公司2024Q1累计完成新开工面积约27.8万方,累计完成竣工面积约144.9万方。截至2023年末,公司总土储约4100万方,权益土储约1800万方,其中一二线城市占比约73％。

   持有物业经营稳健,负债结构持续优化

   公司2024Q1持有物业可租面积269.5万方,实现租金收入7.63亿元,其中商办和产业业态出租率分别为75％和79％。截至2023年末,公司持有货币资金297.4亿元,有息负债余额为919亿元,同比下降20.2％;剔预负债率61.3％,净负债率53.2％,债务融资加权平均成本下降17BP至4.36％。

   风险提示:销售复苏进程受阻、多元业务推进不及预期、公司拿地不及预期。