鼎泰高科(301377):2023公司总体平稳运行,第二成长曲线及境外市场表现优异

事件描述公司发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现营业收入13.20亿元,同比增长8.34％;实现归母净利润2.19亿元,同比减少1.59％;实现扣非归母净利润1.76亿元,同比减少15.31％;基本每股收益为0.53元,同比减少13.11％。2024Q1公司实现营业收入3.33亿元,同比增长20.45％;实现归母净利润4066.13万元,同比减少40.43％;实现扣非归母净利润3536.42万元,同比减少14.83％;基本每股收益为0.10元,同比减少41.18％。

   事件点评2023年公司营收增长而净利润下滑,且2024Q1这一态势延续,原因主要是PCB行业景气度下滑致使刀具市场竞争加剧。2023年受全球消费电子行业需求持续低迷及去库存的影响,PCB行业市场景气度有所下滑。据Prismark预测,2023年全球PCB产值约为695亿美元,同比下降约15％。

   在此背景下,PCB刀具市场竞争加剧、价格出现下滑,公司的经营业绩受到一定影响。但公司积极通过优化产品成本、升级产品结构、拓展新兴应用场景、加大海外市场开拓力度等方式消除外部不利因素影响,维持了公司的平稳运行。2023年公司主营业务刀具产品实现营收10.42亿元,较上年同期增长0.56％。

   公司智能数控装备及功能性膜材料业务实现高速增长,第二成长曲线表现优异。在智能数控装备业务上,公司自研的数控工具磨床、数控丝锥螺纹磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床、真空镀膜设备、智能钻针仓储系统等产品在满足内需的同时开始逐步销向外部市场,2023年该业务实现营收4750.56万元,同比增长278.55％。在功能性膜材料业务上,公司推出的防窥膜已实现批量供货,市场渗透率不断提升,2023年该业务实现营收8977.82万元,较上年同期增长229.81％。

   公司加快布局海外市场,境外收入实现快速增长。公司在稳固国内现有市场的基础上进一步开拓中国台湾、日韩、东南亚、欧美地区等海外市场,深化公司业务的全球化布局,提升产品全球市占率。公司先后成立了香港鼎泰、新加坡鼎泰、泰国鼎泰、越南鼎泰等4家子(孙)公司,其中泰国子公司是布局海外市场的重要生产基地,预计2024年上半年末可正式投产。2023年公司实现境外收入4705.01万元,同比增长183.32％。

   投资建议预计公司2024-2026年分别实现营收17.09、21.08、25.05亿元,同比增长29.4％、23.4％、18.9％;分别实现净利润3.17、4.05、4.96亿元,同比增长44.5％、27.6％、22.5％;对应EPS分别为0.77、0.99、1.21元,以4月30日收盘价18.53元计算,对应PE分别为24.0X、18.8X、15.3X。

   考虑到公司第二成长曲线表现优异并且境外市场拓展较为顺利,维持"买入-B"评级。

   风险提示消费电子及PCB行业恢复不及预期的风险;技术工艺变革影响公司竞争力的风险;原材料价格波动及供应风险;市场竞争加剧风险;海外市场拓展风险。