华兴源创(688001):23年业绩短期承压,毛利率维持稳定

事件:1.公司发布2023年年度报告,2023年度实现营收18.61亿元,同比减少19.78％;实现归属于母公司所有者净利润2.40亿元,同比减少27.60％;实现扣非归母净利润1.92亿元,同比减少36.79％。

   2.从Q4单季度业绩来看,实现营收5.24亿元,同比减少19.64％,环比增加16.02％;实现归属于母公司所有者净利润0.49亿元,同比增加85.72％,环比减少19.19％;实现扣非归母净利润0.18亿元,同比减少20.39％,环比减少69.86％。

   3.公司发布2024年第一季度报告,2024Q1实现营收2.81亿元,同比减少21.60％,环比减少46.29％;实现归属于母公司所有者净利润-0.34亿元;实现扣非归母净利润-0.39亿元。

   23年业绩短期承压,毛利率维持稳定:公司2023年实现营业收入18.61亿元,同比减少19.78％,其中消费电子检测及自动化设备收入为13.12亿元,同比减少12.99％;半导体检测设备制造收入为2.49亿元,同比减少55.96％,主要系报告期内消费电子市场疲软、产品出货量下降。从盈利能力来看,2023年公司归母净利润同比减少27.60％,扣非归母净利润同比减少36.79％,综合毛利率为53.99％,较2022年度增加了1.91个百分点,主要系报告期内公司持续推进精益管理与高效运营,通过严控成本、降低制费等策略,提高了整体毛利率。从24Q1来看,受下游需求疲软的影响,公司营收以及盈利能力阶段性承压。

   MicroOLED检测设备潜力大:苹果公司今年2月正式销售MR,搭载了MicroOLED屏幕,分辨率达4K,像素密度达3000PPI以上,解析度更能达到8K超高解析度,是MR最贵的零部件。公司是全球领先屏幕检测设备厂商,MicroOLED检测设备布局业内领先,相关产品已经给国际消费电子龙头出货。在苹果的带动下,MicroOLED在VR、AR、MR渗透率有望快速提高,公司将深度受益。

   投资建议:我们预计公司2024年～2026年收入分别为23.26亿元、30.24亿元、39.32亿元,归母净利润分别为3.65亿元、4.80亿元、6.01亿元。考虑半导体行业回暖,消费电子市场景气度提升、产品出货量增加。给予公司2024年PE37.00X的估值,对应目标价30.71元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业与市场波动风险,国际贸易摩擦风险,产品生产成本上升风险。