聚辰股份(688123):复苏拐点初现,DDR5 SPD重新起航-季报点评

公司发布2024年一季报,24Q1营收2.47亿元,YoY+72.49％,创出历史Q1新高;归母净利0.51亿元,YoY+138.05％;扣非归母净利0.66亿元,YoY+293.40％;公司持有的华虹公司股票在24Q1确认公允价值变动损益-0.22亿元,扣除相关影响后归母净利润0.71亿元,YoY+232.08％。随着下游应用市场需求逐步回暖,公司各主要产品的销售情况整体呈现良好增长态势。24Q1公司实现毛利率54.62％,同比+7.11pct。受益于公司SPD产品以及应用于汽车电子、工业控制等高附加值市场产品的销售占比提升,公司的盈利能力得到极大的增强。

   24Q1分产品来看,(1)SPD:随着下游内存模组厂商库存水位改善,以及DDR5内存模组渗透率的持续提升,公司SPD产品的销量同比大幅度增长;(2)工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品:受益于产品线的成功迭代,产品的出货量同比较快速增长;(3)NORFlash:公司基于NORD工艺平台开发的NORFlash产品,其中512Kb-32Mb容量的NORFlash产品已实现大批量出货,64Mb-128Mb的NORFlash产品已成功完成流片,24Q1公司NORFlash产品出货量超过5600万颗,单季度销量占23年全年销量的比例约70％,市场份额和品牌影响力不断提升;(4)汽车级EEPROM:公司积极进行欧洲、韩国、日本等海外重点市场的拓展,与国内外主流汽车厂商以及众多行业领先的汽车电子Tier1供应商密切合作,汽车级EEPROM产品的品牌认可度和市场竞争力进一步增强,产品出货量同比实现高速增长。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年公司的EPS分别为2.79、4.21、5.37元/股,参考可比公司估值和公司业务成长性,我们维持公司合理价值为84.03元/股的判断,对应24年30xPE估值。

   风险提示。DDR5渗透不及预期;下游需求不及预期;新产品进展不及预期。