极米科技(688696):内销增速承压,积极推进产品创新-年报点评报告

事件:公司2023年实现营业收入35.57亿元,同比-15.77％,归母净利润1.21亿元,同比-75.97％;其中2023Q4实现营业收入11.35亿元,同比-15.31％,归母净利润0.34亿元,同比-80.02％。

   公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.00元(含税)。同时,公司23年度以集中竞价方式回购公司股份金额为0.17亿元(不含印花税、交易佣金等交易费用),与公司拟派发现金红利合计占归属于上市公司股东的净利润比例为30.66％。

   收入端,公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,推出了多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求,分产品看,23A核心业务长焦投影收入同比-21.54％,创新产品/超短焦投影收入同比+18.3％/+28.8％。分地区看,23A内外销收入同比-23.1％/+15.6％。受宏观经济环境等因素影响,国内投影市场消费需求复苏缓慢,产品需求面临阶段性压力。公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围。23年公司积极拓展海外市场,在欧洲线下渠道建设取得突破,在欧洲德语区与法语区线下渠道进行了重点覆盖,线下露出与展陈点位持续增加,海外收入仍保持增长态势。

   利润端,公司调整了部分产品销售价格,导致销售毛利率及净利率下滑,使业绩承压。2023年公司毛利率为31.25％,同比-4.73pct,净利率为3.37％,同比-8.5pct;其中2023Q4毛利率为27.91％,同比-5.86pct,净利率为3.01％,同比-9.81pct。分产品看,23A核心业务长焦投影毛利率同比-8.1pct。分地区看,23A内外销毛利率同比-7/-2.9pct。2023年国内投影市场整体需求承压,公司调整了部分长焦投影产品价格使毛利率有所下滑。海外方面,以阿拉丁智能吸顶投影灯为主的创新产品销售毛利率提升,主要为该产品销售模式自交割基准日2022年6月20日起由To

   B销售转为To

   C销售,2023年度平均销售单价提升所致。

   公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为18.13％、4.22％、10.72％、-0.89％,同比+3.96、+0.87、+1.79、-0.41pct;其中23Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为17.91％、2.45％、7.2％、-0.35％,同比+3.98、-0.09、+0.33、+2.44pct。销售费用率同比提升,主要由于营运推广费和职工薪酬增加所致。财务费用率波动主要是利息收入增加所致。

   公司发布未来三年(2024-2026年)的股东回报规划,现金分红政策如下:1)公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的,分红比例最低应达到80％;2)公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的,分红比例最低应达到40％;3)公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的,分红比例最低应达到20％;未来分红水平有一定保障。

   投资建议:公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,积极推出多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求;同时公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围。根据公司的年报,我们适当下调了收入增速并上调了销售费用率,预计24-26年归母净利润为1.6/2.1/2.6亿元,对应动态PE为41.6x/32.3x/26.5x,我们看好公司未来的发展,调整为"增持"评级。

   风险提示:外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。