迪阿股份(301177):经营业绩承压,优化渠道、品牌等应对市场变化-公司信息更新报告

受市场环境及钻石镶嵌消费趋势变化影响,公司经营业绩承压

   公司发布2023年报、2024年一季报:2023年实现营收21.80亿元(同比-40.8％)、归母净利润0.69亿元(同比-90.5％);2024Q1营收4.26亿元(同比-39.5％),归母净利润0.29亿元(同比-70.8％)。考虑到钻石镶嵌类产品销售持续承压等因素,我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.53(-1.48)/2.68(-2.12)/4.00亿元,对应EPS为0.38(-0.37)/0.67(-0.53)/1.00元,当前股价对应PE为64.6/36.8/24.7倍。我们认为,公司基于"爱的表达"将DR打造成求婚钻戒领域领先品牌,持续巩固核心竞争力,未来业绩有望逐步修复,估值合理,维持"买入"评级。

   主动调整渠道关闭部分门店,对营收以及利润表现造成较大压力

   渠道方面,2023年公司线下直营/线上自营/线下联营分别实现营收17.7/2.3/1.8亿元,同比分别-40.6％/-42.5％/-35.6％,下降主要系一方面钻石镶嵌品类受消费趋势影响承压,另一方面公司主动调整渠道关闭部分门店。盈利能力方面,2023年公司综合毛利率为68.8％(-1.0pct),销售/管理/财务费用率分别为56.4％/7.0％/1.2％。2024Q1公司综合毛利率为65.8％(-4.0pct),销售/管理/财务费用率分别为54.9％/8.3％/0.9％,同比分别+6.1pct/+2.1pct/+0.1pct,主动闭店对公司利润端亦造成较大压力,包括计提资产减值损失、租赁押金损失等。

   坚持长期主义,"品牌力+产品力+渠道力"穿越行业周期

   公司主动调整渠道策略,2023年开/闭店分别为24/184家,2024Q1净关店37家,截至2024Q1门店总数为491家。公司在《致股东信》中提出,2024年将回归初心,坚守品牌核心理念,以长期价值应对行业周期调整。(1)品牌力:围绕核心品牌DR,升级品牌形象、积累品牌资产、优化品牌传播;(2)产品力:秉承"一生·唯一·真爱"的爱情观,持续研发强情感属性产品;(3)渠道力:聚焦头部店铺势能打造,优化门店运营及管理,不断提升用户到店体验。

   风险提示:钻石品类需求承压、竞争加剧、渠道优化不及预期、品牌力下滑等。