迈普医学(301033):集采压力期已过,国内海外双丰收-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年实现营业收入2.31亿元(yoy+18.24％),归母净利润0.41亿元(yoy+13.89％),扣非归母净利润0.37亿元(yoy+55.54％)。2024年一季度实现营业收入0.57亿元(yoy+28.59％),归母净利润0.15亿元(yoy+91.19％),扣非归母净利润0.12亿元(yoy+87.05％)。

   点评:

   2023年集采压力下营收实现18％稳健增长,新品发力亮点突出:2023年公司营收2.31亿,同比增长18.24％,其中脑膜(脊)膜补片1.4亿,在集采降价的外部政策变化大环境下,整体保持平稳;颅额面0.61亿(yoy+61.13％),取得可吸收骨固系统、固定钛钉等新产品与颅额面修补系统形成整体解决方案,实现全年高速增长;可吸收再生氧化纤维素0.24亿(+346.02％),打破我国神经外科可吸收止血产品长期进口垄断,公司正延伸至其他外科领域,有望与进口品牌在全外科领域展开竞争。新产品硬脑膜医用胶性能突出,解决现有产品密封效果不佳,易堵塞等问题,降低享有产品对脑组织产生压迫等临床风险,正积极参与相关招投标工作。

   销售端国内海外双丰收,积极布局海外市场。公司已与境内外近800家经销商建立良好的合作关系,产品进入国内超1,600家医院,自2011年开始进军海外医疗器械市场,开启了国际化发展之路。2023年公司产品先后出口至欧洲、南美、亚洲、非洲等近90个国家和地区。2023年,国内外分别实现营业收入1.81亿元、5004.6万元,比上年同期分别增长13.53％、39.11％。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为66、82、126百万元,同比增长61％、25％、53％,EPS分别为1.00、1.25、1.90元,现价对应PE为35、28、18倍。

   风险因素:创新技术与产品的研发风险;市场竞争风险。