旺能环境(002034):固废稳健发展,静待再生资源经营改善-2023年报及2024年一季报点评

投资要点:

   维持"增持"评级。我们维持公司2024-2025、新增2026年预测净利润分别为7.39、8.09、8.69亿元,对应EPS为1.72、1.88、2.02元,维持目标价18.92元,维持"增持"评级。

   锂电回收拖累公司2023年业绩。1)2023年公司实现收入31.78亿元,同比下滑5％;归属净利润6.03亿元,同比下滑17％;扣非归属净利润6.02亿元,同比下滑12％。2023Q4单季收入7.77亿元,同比下滑24％;归属净利润8659万元,同比下滑54％。2024Q1收入7.86亿元,同比下滑9％;归属净利润1.81亿元,同比增长11％,环比增长109％。2)收入下滑主要因为2023年锂电池回收再利用业务及BOT项目建造营业收入减少,利润下滑主要因为2023年资源再生业务板块亏损导致。3)公司2023年拟现金分红共2.15亿元,现金分红比例35.61％。

   固废业绩稳步增长。1)2023年公司合计已投产垃圾焚烧21,220吨,餐厨垃圾2,650吨。2)2023年累计垃圾入库量923.69万吨。同比增长4％。供热量104.00万吨,同比增长4％。餐厨垃圾73.83万吨,同比增长19％。生活垃圾和餐厨垃圾处置量稳步增长。6个垃圾焚烧项目完成提价。

   再生资源业务承压,期待2024年好转。1)2023年锂电回收实现收入8566万元,同比下滑65％,毛利率-16.28％,计提存货跌价准备及计提商誉减值准备。2)再生橡胶业务实现收入1.03亿元,毛利率-7.41％。南通回力一期已正式运营,二期进入试运营,主厂房搬迁后的影响仍在消除中。

   风险提示:项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。