博腾股份(300363):常规业务增速稳健,利润端阶段性承压-公司信息更新报告

常规业务增速稳健,受多因素影响利润端阶段性承压

   2023年,公司实现营收36.67亿元,同比下滑47.87％,剔除重大订单影响后收入同比增长约10％;归母净利润2.67亿元,同比下滑86.69％;扣非归母净利润2.48亿元,同比下滑87.49％。2024Q1,公司实现营收6.78亿元,同比下滑50.81％;归母净利润-9487万元,同比下滑131.20％;扣非归母净利润-9348万元,同比下滑131.55％。2023年公司大订单已全部交付完毕;受大订单同期交付较多、下游需求波动、新产能投产折旧增加等因素影响,公司业绩阶段性承压。考虑上述因素,我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为-0.95/1.11/2.88亿元(原预计4.71/5.95亿元),EPS为-0.17/0.20/0.53元,当前股价对应PE为-98.0/84.1/32.4倍,鉴于公司常规业务增速稳健、小分子制剂CDMO等新兴业务快速发展,维持"买入"评级。

   小分子原料药CDMO:持续拓展新客户,项目数量与质量稳健增长

   2023年,公司小分子原料药CDMO业务实现营收34.79亿元,同比下滑约50％;公司为全球约350家客户提供小分子原料药CDMO服务,引入新客户105家;已签订单项目数(不含J-STAR)655个,同比增长约14％;实现交付项目数590个,同比增长约31％。同时,2023年公司服务API产品数181个,同比增加约54个;API产品实现收入4.79亿元,同比增长22％。随着前端培育项目向后端逐步导流及持续向API转型,小分子原料药CDMO业务有望恢复稳健增长。

   新业务能力持续推进,加快全球化布局

   公司新业务能力持续推进,2023年,制剂与CGT业务分别实现营收1.24/0.53亿元,同比变化237％/-85％。其中,制剂业务为112家客户提供约153个制剂项目服务;新签制剂订单金额约2.25亿元,同比增长89％。CGT业务引入新客户54家、新项目83个,新签订单1.35亿元。同时,公司持续推进全球化布局,上海闵行、上海外高桥、美国新泽西与斯洛文尼亚产能陆续投产,新能力逐步落地。

   风险提示:订单交付不及预期;市场竞争加剧;环保和安全生产风险。