太极股份(002368):24Q1利润承压,看好信创和云增长-季报点评

24Q1利润承压,24全年收入有望改善,维持"买入"

   太极股份发布一季报,2024年Q1实现营收16.62亿元(yoy-9.95％、qoq-58.19％),归母净利1632.97万元(yoy-40.48％、qoq-93.29％),扣非净利1460.30万元(yoy-43.58％)。分部估值法,预计24E金仓数据库业务(持股53.39％)收入4.47亿元,可比公司平均24E16.4PS(iFind),给予24E16.4PS,对应市值39.22亿;其他业务24E净利5.28亿元,可比公司平均24E35.5PE(iFind),给予24E35.5PE,对应市值187.45亿,总市值227亿,目标价36.37(前值34.53元),维持"买入"评级。

   23年盈利能力持续优化,24年后三季度毛利率有望改善

   公司24Q1整体毛利率为25.10％,同比变化-1.71pct。我们认为,公司23年的整体毛利率为23.48％,同比提升3.32pct,表明盈利能力持续优化态势形成,24年后续三个季度,毛利率有望表现有望逐步改善。销售/管理/研发费用率为3.38％/18.79％/1.78％,同比0.00pct/+1.36pct/-0.86pct。其中,研发费用率的减少,主要原因是本年一季度研发项目费用化投入减少所致。经营性净现金流为-15.45亿元,同比-2.14％。

   看好人大金仓数据库表现,信创产业生态构建加速

   23年人大金仓数据库收入专利润均表现优秀,尤其是净利润同比提升49.60％至7524万元,持续看好24年数据库国产化信创需求。此外,公司加速构建信创产业生态,依托太极信创六合生态服务云平台,与多家央企客户建立合作,通过信创联合实验室,推进业务系统迁移适配与测试验证工作,并在能源、制造、金融、烟草、媒体等行业实现信创项目落单。我们认为,公司有望以点带面推动地方信创产业发展,信创渗透有望提速。

   "云+数+应用"服务体系优化,品牌建设打造金兰生态

   公司持续深耕政务云和政务数据服务市场,不断优化"云+数+应用"服务体系,不断践行"数据要素×"行动计划,瞄准政务服务、城市治理、公共安全等核心场景开展数据服务和运营,加速数据和数实融合。生态建设方面,2023年,子公司人大金仓发布联合解决方案123个,将金兰生态组织成员企业扩展到135家。我们认为,公司"云+数"服务模式已经拓展到"云+数+应用+生态"一体化模式,云服务将成为重要的增长点。

   风险提示:信创推进不及预期,数字中国建设不及预期。