九州通(600998):经营业绩稳定增长,总代品牌推广业务增速亮眼-公司信息更新报告

营收利润稳定增长,核心战略赋能长期发展,维持"买入"评级

   营收利润稳定增长,核心战略赋能长期发展,维持"买入"评级公司2023年实现营收1501.40亿元(同比+6.92％,下文皆为同比口径);归母净利润21.74亿元(+4.27％);扣非归母净利润19.60亿元(+13.06％)。2024Q1实现营收404.72亿元(-3.85％);归母净利润5.38亿元(-4.19％);扣非归母净利润5.22亿元(-9.01％)盈利能力方面,2023年毛利率为8.07％(+0.27pct),净利率为1.53％(-0.10pct)。费用方面,2023年销售费用率为2.94％(+0.00pct);管理费用率为1.88％(+0.06pct);研发费用率为0.13％(+0.00pct);财务费用率为0.79％(-0.02pct)。我们看好公司"三新两化"战略下的发展潜力,考虑业务推广等费用支出影响,下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测,预计分别为24.45/27.78/31.94亿元(原预计2024-2025年为27.90/32.57亿元),EPS为0.63/0.71/0.82元,当前股价对应PE为12.9/11.4/9.9倍,维持"买入"评级。

   数字化医药分销与供应链业务营收稳健增长,总代品牌推广业务增速亮眼2023年公司数字化医药分销与供应链业务营收1240.42亿元(+2.47％)、总代品牌推广业务营收195.84亿元(+46.01％)、医药工业自产及OEM业务营收24.76亿元(+2.70％)、医药新零售业务营收28.15亿元(+10.95％)、数字物流技术与供应链解决方案营收8.49亿元(+28.45％)、医疗健康与技术增值服务营收2.16亿元(+5.69％)。总代品牌推广业务中,药品总代品牌推广营收106.96亿元(+60.82％);器械总代品牌推广营收88.88亿元(+31.44％)。

   医药新零售持续推进,"万店加盟"业务进展顺利

   新零售及万店加盟业务是公司"三新两化"战略转型的重要部分,也是新零售战略的核心。公司好药师"万店加盟"计划目前进展顺利,截至2024Q1,公司已实现直营及加盟药店达21,192家,门店遍布全国31个省市自治区。为更好的向加盟店提供数字化服务、商品管理分析并延伸经营场景,公司致力于新零售场景核心系统研发,打造九州万店数字化平台,全面赋能单体药店、中小连锁数字化

   风险提示:政策变化风险,REITs基金运营不及预期。