吉祥航空(603885):Q1业绩表现符合预期,全年盈利高增可期-一季度点评

吉祥航空于2024年4月29日发布一季报:

   2024年Q1,公司实现营业收入57.19亿元,同比2023年Q1上升29％,环比2023年Q4上升36％,实现归母净利润3.71亿元,实现扣非归母净利润3.73亿元,分别同比2023年Q1上升125％、131％,归母净利润接近2019年Q1的4亿元。

   2024年Q1,公司经营恢复行业领先,盈利水平基本恢复至2019年同期:经营方面,2024年Q1机队规模118架,供需恢复市场领先。截至2024年3月底,公司机队规模118架,较2023年底净增1架。2024年Q1,公司ASK、RPK同比分别上升29％、38％,恢复至2019年同期的137％、138％。公司客座率85.46％,同比2023年Q1上升5.58pct,较2019年同期上涨0.24pct。

   收入方面,2024年Q1客公里收入仍高于2019年同期。2024年Q1,公司实现营业收入57.19亿元,同比2023年Q1上升29％,同比2019年Q1上升38％。测算2024年Q1公司客公里收入(营业收入/RPK)0.4892元,较2019年同期上涨0.65％,较2023年同期下降6.48％。

   成本方面,单位ASK营业成本同比2023年下降。2024年Q1,公司营业成本47.14亿元,同比2023年Q1上涨21％,同比2019年Q1上升39％。测算2024年Q1公司单位ASK成本(营业成本/ASK)0.3446元,较2019年同期上涨1.64％,较2023年同期下降6.35％。

   费用方面,公司费用合计同比有所上升。2024年Q1,公司销售、管理、研发、财务费用合计6.96亿元,同比2023年Q1上升45％,环比2023年Q4上涨12％。

   盈利预测与投资评级:公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。随着"五一"及暑运旺季的来临,公司有望充分受益,随着固定成本的持续摊薄,预计公司业绩将迎来进一步突破。我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.39/31.22/33.89亿元,对应P/E分别为14.7X/8.6X/8.0X,维持"买入"评级。

   风险提示事件:宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。