海德股份(000567):业绩持续稳健增长,大力发展科技个贷不良资管

事件:

   公司于2024年4月24日发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司实现营业收入12.30亿元,同比增长15.69％,实现归母净利润8.80亿元,同比增长25.68％。2024年一季度实现营业收入3.45亿元,同比增长13.17％,实现归母净利润2.33亿元,同比增长21.49％。

   点评:

   公司年报及一季报业绩稳步增长。困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关,我国巨大的经济总量基数决定了困境资产的庞大规模。截至2023年末,我国商业银行不良贷款余额约3.2万亿元,不良率1.59％;非银金融机构不良资产规模约2.7万亿元;非金融企业保守估计不良资产规模约1.19万亿元,考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及AMC持有的尚未处置的困境资产,我国不良资产存量规模可能达10万亿元。

   积极拓展科技个贷不良资产管理领域。2021年海德资管获批个贷不良资产收购处置业务资质;2022年增资控股峻丰技术,利用"大数据+AI技术"开展个贷不良资产管理业务,2023年10月通过收购和增资取得老牌电催企业广州回龙51％股权,该公司每年提供受托处置服务的资产规模达千亿元;新设专注于集中司法诉讼、司法调解等处置服务的西藏桂清科技有限公司,进一步完善个贷不良业务的处置手段,形成了"AI+司法、电话、调解"的多元化、全链条的高效智能处置平台。

   公司具备产业背景,机构困境资产业务优势明显。我国经济正处在转型升级的关键时期,众多企业需要借助AMC等外部机构力量帮助其化解困境、转型升级。公司依托股东产业背景优势和自身资源禀赋,将业务专注于熟悉、擅长的能源、上市公司和地产三大领域,已形成差异化竞争优势,有望受益于机构困境资产巨大的市场机遇。

   投资建议:我们根据年报情况调整盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为14.57/18.11/22.53亿元,归母净利润分别为9.74/12.13/14.92亿元,对应EPS为0.72/0.9/1.11元,对应PE12.96/10.4/8.45X,维持"买入"评级。

   风险提示:产品交付不及预期、盈利预测与估值不及预期