安集科技(688019):24Q1收入利润同比高增长,各新品加速上量

安集科技发布24Q1季报,收入3.8亿元,同比+40.5％/环比+11.5％,扣非净利润1.06亿元,同比+51％/环比+32％,收入利润同比增长明显提速,部分产品份额提升,新品持续拓展维持"增持"投资评级。

   24Q1收入利润同比快速增长,毛利率稳中有升。24Q1收入3.8亿元,同比+40.5％/环比+11.5％;毛利率58.5％,同比+2.2pcts/环比+3.2pcts;归母净利润1亿元,同比+38％/环比+20.4％;扣非净利润1.06亿元,同比+51％/环比+32％;扣非净利率28％,同比+1.9pcts/环比+4.3pcts。尽管2023年下游晶圆厂稼动率承压,但公司CMP抛光液市占率提升,湿化学品新品持续放量,全年收入同比逆势增长,且单季度收入自23Q4以来同比明显提速,2023年Q1-Q3单季收入同比增长10-15％,23Q4/24Q1分别同比增长20％/41％;

   由于产品结构改善、部分产品线生产效率提升,公司毛利率稳中有升;由于收入同比快速增长,规模效应不断显现,公司24Q1利润同比高增长。

   CMP抛光液收入稳健增长,部分产品份额持续提升。2023年CMP抛光液收入10.75亿元,同比+13％,毛利率59.2％,同比+0.6pct,毛利率受规模效应影响稳步提升。公司钨、基于氧化铈磨料的抛光液市场份额稳健提升,用于三维集成的衬底抛光液与国内外数十个客户进行合作,TSV和混合键合用多款抛光液和清洗液持续上量。

   功能性湿化学品毛利率明显提升,多款新品进入量产阶段。2023年功能性湿电子化学品收入1.55亿元,同比+24.4％,毛利率32.7％,同比+12.1pcts,同比大幅提升,主要系规模效应和宁波产线折旧影响逐步减少等。公司两款先进制程大马士革工艺刻蚀后清洗液进入量产,碱性抛光后清洗液进入量产阶段;用于Bump、RDL等先进封装的铜、镍、镍铁、锡银等电镀液实现量产,IC领域铜大马士革及TSV电镀液及添加剂进入测试论证阶段。

   投资建议。尽管2023年下游晶圆厂稼动率有所承压,但公司产品在下游大客户市占率持续提升,新品不断放量,全年收入利润同比逆势增长,在24Q1迎来加速增长。公司产品品类不断扩张,积极布局上海和宁波生产基地建设,未来收入有望延续稳健增长态势。我们预计2024/2025/2026年收入为16.3/20.6/25.2亿元,预计归母净利润为4.9/6.3/7.8亿元,对应PE为28.1/22.1/17.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求下滑、新品拓展不及预期、产品价格调整、行业竞争加剧的风险。