中国国航(601111):1Q24亏损同比收窄,期待旺季弹性-季报点评

中国国航发布2024年一季报:1Q24公司实现营业收入400.66亿元/yoy+59.83％,归母净利润-16.74亿元,扣非归母净利润-17.13亿元,23年同期分别为-29.26亿元、-30.18亿元。

   出行需求继续回升,1Q24营收同比增长150亿元。1Q24公司运输旅客3772万人次/yoy+43％,ASK、RPK同比分别上升45％、63％,客座率为80％/yoy+9pp。在需求和业务量持续回升之下,公司1Q24营收同比增长150亿元。

   CASK基本稳定,1Q亏损同比收窄。成本端,公司1Q营业成本同比增长124亿元至387.29亿元/yoy+47％,CASK为0.45元/yoy+1％。

   费用端,1Q公司财务费用同比增长6.46亿元至17.05亿元/yoy+60％,或受人民币兑美元汇率贬值等因素影响(以美元兑人民币中间价口径,1Q24人民币贬值0.2％,1Q23同期升值1.4％)。

   五一假期出行热度不减,期待旺季弹性。作为中国载旗航司,国航拥有优质时刻资源和优质旅客群体资源。当前行业供给受限逻辑和提价逻辑仍在加强,待周期上行供需反转,公司将有望充分受益。另外,根据公司公告,公司宣布将购买100架C919飞机(增程型),于2024至2031年期间分批交付。预计该批飞机引进将使得公司运力增长约7.5％,从而助力公司集团优化机队结构和长期运力补充。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润70、132、162亿元人民币,参考可比公司,维持公司A/H股合理价值分别为9.68元人民币/股、5.89港币/股,对应A/H股24年PE分别为22X/13X,维持"增持"评级。

   风险提示:经济波动;重大政策变动;竞争加剧;成本控制不及预期。