新城控股(601155):毛利率同比改善,商业地产平稳运行-公司季报点评

事项:

   公司公布2024年一季报,一季度实现营业收入143.6亿元,同比下降11.7％,归母净利润2.3亿元,同比下降65.5％。

   平安观点:

   多因素致业绩承压,毛利率同比改善:2024年一季度公司实现营业收入143.6亿元,同比下降11.7％,归母净利润2.3亿元,同比下降65.5％。归母净利润增速低于营收主要因:1)投资收益同比减少2.6亿元;3)资产减值损失同比增加2.1亿元;3)财务费用率同比提升1.1个百分点至5.4％。一季度毛利率24.7％,同比提升3.2个百分点。

   销售延续承压,商业平稳运行:2024年一季度公司合同销售金额119.5亿元,同比下降44.4％,合同销售面积165.2万平米,同比下降34.4％。商业运营总收入30.4亿元,同比增长20.3％;期末出租物业161座,总建面1502.4万平米,可供出租面积904.2万平米,出租率96.86％。

   投资建议:由于公司历史一季度业绩占全年比重较低,维持原有预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.33元、0.34元、0.35元,当前股价对应PE分别为30.3倍、29.8倍、29.0倍。公司商业地产运营良好,"住宅+商业"双轮驱动模式仍有望为后续发展保驾护航,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)楼市修复不及预期风险:若后续楼市修复低于预期,购房者预期扭转缓慢,将对公司经营发展进一步产生冲击;2)消费释放持续性不足,商业地产经营转弱风险;3)盈利能力进一步下探、持续计提减值风险;4)资金压力加剧风险。