海天味业(603288):三大产品2024年一季度均已实现正增长-2023年报和2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年营收245.6亿元,同比-4.1％,归母净利润56.3亿,同比-9.2％,扣非后归属母公司股东的净利润53.9亿元,同比-9.6％。其中2023年第四季度收入59.1亿元,同比-9.3％,归母净利润13.0亿元,同比-15.2％,扣非后归属母公司股东的净利润12.4亿元,同比-15.4％。2024年一季度收入76.9亿元,同比+10.2％,归母净利润19.2亿元,同比+11.9％,扣非后归属母公司股东的净利润18.6亿元,同比+13.3％。

   2024年一季度酱油、调味酱、蚝油三大单品均已经实现正增长。其中酱油收入40.9亿元,同比+10.1％,调味酱收入8.0亿元,同比+6.4％,蚝油收入12.8亿元,同比+9.6％。酱油和调味酱已经逆转连续两年一季度负增长的趋势。蚝油12.8亿元的收入已经创造经营该品类以来最好的一季度收入水平。

   公司预回购5-8亿元股票。回购的股份拟全部用于员工持股计划或者股权激励。截至2024年3月31日,公司已累计回购股份13,532,760股,占公司总股本的比例约为0.2434％,已支付的总金额为5.0亿元(不含交易费用)。

   股利支付率上升。公司2023年利润分配方案为:每股分红0.66元(含税),现金分红额36.6亿元(含税)。公司现金分红占归属于上市公司普通股股东净利润的65.1％。2022年公司股利支付率为52.3％。此外,2023年公司以现金回购股份2.5亿元,算上现金回购股份,公司股利支付率为69.5％。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营业收入254.9/268.0/282.7亿元,同比+3.8％/+5.1％/+5.5％;归母净利润60.7/64.1/67.1亿元,同比+7.8％/+5.6％/+4.8％,ESP分别为1.1/1.2/1.2元。公司是调味品龙头企业,抵御行业周期和抗风险能力强,给予"增持"评级风险提示:餐饮渠道复苏慢于预期;C端复苏势头减弱。