谱尼测试(300887):业绩短期承压;静待向上拐点-公司动态研究

事件:谱尼测试发布2023年及2024Q1业绩:2023年,公司实现营业收入24.68亿元,同比下降34.41％;实现归母净利润1.08亿元,同比下降66.58％。

   2024年一季度,公司实现营业收入3.34亿元,同比下降36.36％;实现归母净利润-0.98亿元,2023年同期为0.09亿元。

   投资要点:电子电气板块保持增长,生命科学与消费品板块同比下滑。2023年,公司生命科学与健康环保板块实现营业收入19.77亿元,同比下降38.90％,占公司整体收入的80.10％;汽车及其他消费品板块实现营业收入2.57亿元,同比下降10.44％,占公司整体收入的10.43％;安全保障板块实现营业收入1.32亿元,同比下降15.75％,占公司整体收入的5.37％;电子电气板块实现营业收入0.79亿元,同比增长11.67％,占公司整体收入的3.20％。

   检测领域不断扩展,产能继续提升。开拓新能源、特种设备检测:2023年,集团在上海组建的新能源实验室正式落成揭牌,是上海市目前功能最全的新能源实验室;收购湖北中佳合成制药股份有限公司,具备了原料药GMP生产体系和生产能力;收购贵州鼎盛鑫检测有限公司,深化了在电梯等特种设备领域的战略布局。产能方面,2023年,集团山东总部大厦进入装修阶段即将投产,郑州公司新大楼通过主体验收进入装修阶段即将投产,集团西北总部大厦-研发试验中心项目封顶。

   毛利率同比提升,减值损失导致净利率同比下滑。2023年,由于占公司收入80.10％的生命科学与健康环保板块毛利率同比提升10.88pct,公司整体毛利率同比提升7.21pct至42.76％。公司销售费用同比增长0.82％至3.68亿元,销售费用率同比提升5.21pct至14.92％。同时,公司较2022年多计提资产减值损失0.28亿元,多计提信用减值损失0.19亿元,由于处置资产导致损失0.23亿元(2022年为0.01亿元)。综合以上因素,公司净利率同比下滑4.2pct至4.42％。

   2024Q1业绩短期承压,应收账款管理略见成效。2024Q1客户订单较少(属行业淡季),公司营收与利润短期承压;公司加强应收账款管理,应收票据与应收账款同比减少0.35亿元至9.36亿元。

   盈利预测和投资评级考虑到2024Q1公司订单专业绩承压,但资产与信用减值风险在2023年已大规模释放,我们调整公司2024/2025/2026年营业收入预测分别至25.06/28.02/31.97亿元;

   归母净利润分别为2.67/3.14/3.72亿元,对应PE分别为21/18/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示传统业务订单增速不及预期;新业务拓展进度不及预期;

   并购节奏不及预期;公司业绩增速不及预期;并购整合效果不及预期;实验室产能释放速度不及预期。