光峰科技(688007):车载业务贡献收入增量,Q1盈利高增长

事件:光峰科技公布2023年年报与2024年一季报。公司2023年实现收入22.1亿元,YoY-12.9％;实现归母净利润1.0亿元,YoY-13.6％。2024Q1公司实现收入4.5亿元,YoY-3.0％;实现归母净利润0.4亿元,YoY+226.2％。展望后续,公司影院和专业显示构成的基本盘业务有望维持稳健表现,车载光学业务将成为新增长极。

   车载光学业务成为增长新动力,影院业务延续良好表现:截至2024年3月,公司车载光学业务已获得6个前装定点。2024Q1公司首个定点车型问界M9进入量产交付阶段。2024Q1公司车载光学业务收入实现收入4803万元。4月,公司发布全球首款ALL-in-ONE全能激光大灯,将远光ADB大灯、可变色温大灯、远光照明灯、地面信息显示、汽车影院等功能融合进小体积的车灯模组中。另一方面,国内电影市场表现火热,公司ALPD?激光光源放映解决方案安装量持续增加,影院业务延续快速增长。2024Q1公司影院业务收入增长21％。

   Q1盈利能力提升:Q1公司归母净利率为10.0％,同比+7.0pct。Q1公司净利率实现大幅提升,主要是因为:1)加强费用支出优化与管控。Q1公司销售/研发费用率分别同比-3.2pct/-1.7pct。公司子公司峰米科技通过费用控制和优化,Q1亏损同比减少1469万元。2)Q1公允价值变动净收益同比增加。3)Q1投资净收益同比增加。

   Q1经营性净现金流同比增加:Q1公司单季度经营性现金流净额同比+0.5亿元,主要因为公司调整供应商结算方式,优化账期。Q1公司购买商品、接受劳务支付的现金同比-1.6亿元。

   投资建议:公司是全球领先的激光显示科技企业,独创性能领先的ALPD?激光显示技术。随着激光在车载显示、电影等显示场景的渗透率不断提高,公司以影院和专业显示业务为基本盘、以车载业务为成长盘的发展路径将展现强劲动力。我们预计公司2024～2026年EPS为0.25/0.29/0.33元,每股销售额为5.27/6.05/6.83元,给予买入-A的投资评级。考虑到公司正在加大对车载光学业务的投入,我们认为营收情况能更好地反映公司发展战略和经营情况,给予2024年5倍的PS估值,相当于6个月目标价为26.36元。

   风险提示:技术替代风险,核心零部件供应风险,市场竞争加剧风险。