拓邦股份(002139):经营持续向好,高研发投入培育新业务-2024Q1业绩点评

2024年4月22日,拓邦股份发布2024年一季报:2024Q1公司实现营业收入23.18亿元,同比增长16.20％;实现归母净利润1.76亿元,同比增长82.29％;实现扣非净利润1.69亿元,同比增长85.48％。

   事件评论24Q1公司经营持续向好,各个板块增长势头良好。公司24Q1实现营收23.18亿元,同比+16.20％;实现归母净利润1.76亿元,同比+82.29％;实现扣非净利润1.69亿元,同比+85.48％。公司四大板块均实现同比增长,细分各个业务板块来看:1)工具板块,头部客户份额稳定,其余客户随着新品拓展,份额逐步提升;2)家电板块,聚焦发展优势品类,拓展清洁电器、温控、商业场景等新型市场应用领域,提升优势品类的市占率;3)新能源板块,增速最快,主要是控制、电源类产品逐步推向市场,贡献增量。

   毛利率同比提升明显。公司毛利率为23.65％,同比+1.77pct,环比+0.83pct。毛利率提升的主要原因是自主可控的新品及高价值品类增多,出货量增加,同时随着高价库存逐步出清,供应稳定,公司降本增效的战略举措得到有效推进,共同实现毛利率提升。销售/管理/财务/研发费用率分别为3.5％/3.7％/-0.5％/7.9％,同比+0.4pct/-1.0pct/-2.8pct/+0.9pct,公司三项费用(销售费用、研发费用、管理费用)34,863万元,同比增加约5,666万元,上升幅度为19.41％。公司在夯实家电和工具板块的优势以外,将聚焦资源加大新能源板块投入,打造公司第三成长曲线。同时为保持公司发展韧性和增长持续性,加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术开发,培育公司第四成长曲线。

   新能源作为公司的第三成长曲线,持续加大板块布局。新能源业务主要面向中小储能及新能源车辆两大应用领域,产品涉及电池、电源、控制器和电机四大类别。面向储能行业,公司提供部件类产品,包括电芯、BMS、PCS、EMS等,也提供整机类产品,如:户用储能、工商业储能、通信备电、便携储能等。面向新能源车辆行业,公司主要为新能源汽车、其它特种车辆、E-bike等领域客户提供智能控制器和充电设备。公司在新能源板块持续布局,加快产能投入,积极进行多区域化产能布局。市场担心伴随国外能源危机缓解及气候变暖,户储需求下降影响公司盈利能力。我们认为,低碳化背景下,伴随原材料价格企稳以及新客户持续开拓,板块仍能维持较好盈利能力。

   盈利预测及投资建议:长期来看,物联网高景气趋势不变,万物互联趋势下,智能控制器下游需求依旧保持高景气度,各类电器智能化程度提升带动控制器行业量价齐升。公司24Q1公司经营持续向好,出口需求景气度高,各个板块增长势头良好,高价值业务提升及降本增效带动毛利率同比提升1.77pct至23.65％。此外,公司加大新能源板块投入,推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术开发,公司第三、第四成长曲线。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.97元、8.30亿元、9.73亿元,同比增长35％、19％、17％,对应PE为18、15和13倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观环境等外部风险;

   2、汇率风险。