吉宏股份(002803):跨境电商业务承压,盈利水平短期受限-2024年一季报点评

业绩简述:1Q24实现收入13.24亿元/yoy-3.75％,环比-24.92％,归母净利润0.43亿元/yoy-39.22％,环比+75.54％,扣非归母净利润0.38亿元/yoy-41.04％,环比+52.52％。

   包装业务发展稳健,跨境电商业务承压。分业务看,1)包装业务营收同比增长,盈利能力修复,预计维持稳健发展。公司的主要客户群体包括食品、餐饮、饮料、日用品及快消品行业的龙头企业,2022年公司在中国纸制快消品销售包装市场份额为1.1％。目前公司在全国建设10个大型包装印刷生产基地,旗下包装印刷生产基地及产品已通过多个专业认证资格,拥有完整的质量检测体系。2)跨境电商业务营收同比下滑,短期盈利不及预期。①品牌:公司凭借多年积累的营销数据和技术优势,孵化自有品牌,目前公司已打造品牌包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等,产品涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品。②持续打造吉喵云SaaS服务平台:公司复刻自身"独立站+社交媒体"的跨境社交电商成功经验,打造出吉喵云跨境电商SaaS服务平台。平台致力于为卖家提供选品、建站、营销、支付、仓储、物流、客户管理等全链路一站式服务。

   公司维持较高毛利,电商业务扩张限制短期盈利水平。1Q24毛利率40.62％/-5.01pct,环比-4.27pct,归母净利率3.23％/-1.89pct,环比+1.85pct。净利润降幅较大,主要系跨境电商业务净利润有所下降,以及一季度摊销股份支出1085万元同比增加616.02万元所致。费用率方面,1Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为30.27％/4.35％/2.17％/0.47％,同比-2.34/+0.77/-0.23/-0.14pct。销售费用率同比减少,主要系电商业务收入减少对应广告费支出减少所致。

   持续投入智能化建设。公司自主研发跨境社交电商运营管理系统并持续更新迭代"Giikin"平台,该平台作为公司跨境社交电商业务的智慧中枢,贯穿包括选品、图像素材设计、视频素材生成、广告文案与翻译、广告投放、物流配送、客服等全业务流程,实现了业务的数字化、可视化、智能化。

   投资建议:东南亚、日韩市场前景广阔,公司的跨境电商业务主要渠道为独立站,AIGC赋能营销推广,为公司带来更高的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年营收分别为76.71/88.29/102.09亿元,归母净利分别为4.24/5.06/5.89亿元,同比增长22.9％/19.3％/16.4％,对应PE为15/12/10X,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外市场竞争加剧,新技术应用不及预期,原材料价格波动。