赛腾股份(603283):Q1利润端超市场预期,半导体量测设备产业化加速-公司动态点评

事件概述

   公司发布2023年报和2024年一季报。

   23Q4收入确认加速,24Q1收入端增速阶段性放缓

   23Q4收入确认加速,24Q1收入端增速阶段性放缓2023年公司实现营业收入44.46亿元,同比+51.76％,其中Q4为18.23亿元,同比+122.56％,超过市场预期。分行业来看1)半导体:2023年实现收入2.64亿元,同比-9.48％,略有下滑;2)消费电子:2023年实现收入41.24亿元,同比+68.19％大幅增长,我们判断主要系订单加速收入确认;3)新能源及其他:2023年实现收入5054万元,同比-71.86％,明显下滑。

   2024Q1公司实现营业收入7.74亿元,同比+8.26％,增速有所放缓,基本符合市场预期,我们判断一方面系2023Q1收入基数较高,另一方面系2023Q4公司加速收入确认,间接影响2024Q1收入端表现。往后来看,一方面随着消费电子订单逐步进入交付旺季,另一方面半导体量测设备有望加速确认收入,公司2024年全年收入增长有望提速。

   毛利率大幅提升,Q1利润端表现好于市场预期

   2023年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为6.87和6.68亿元,同比+123.72％和+132.60％,落于业绩预告中上区间2023年销售净利率和扣非销售净利率分别为15.59％和15.03％,分别同比+4.62和+5.22pct,盈利水平大幅提升。1)毛利端:2023年销售毛利率为46.92％,同比+6.82pct,其中半导体、消费电子和新能源及其他行业毛利率分别为47.29％、47.18％和28.81％,分别同比+2.43、+6.15和+8.00pct,我们判断主要系品结构优化。2)费用端:2023年期间费用率为26.51％,同比1.99pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.12-0.62、-1.52和+0.03pct,规模效应下研发费用率明显下降。

   2024Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为0.94和0.89亿元,同比+30.08％和+70.29％,利润端超过市场预期。2024Q1销售净利率和扣非销售净利率分别为13.01％和11.52％同比+2.65和+4.20pct,主要受益于产品结构优化下毛利率提升。2024Q1销售毛利率和期间费用率分别为45.56％和29.23％分别同比+4.59和-1.17pct。2024Q1公允价值变动净收益为-1356万元(2023Q1为0),对利润端产生一定负面影响。

   消费电子业务持续扩张,半导体将成重要增长点

   消费电子业务持续扩张,半导体将成重要增长点1)消费电子:公司核心业务板块,下游基本涵盖手机、平板电脑、耳机、手表、音响等终端产品,不仅应用于终端产品整机的组装、检测环节,纵向已延伸至前端模组段、零组件的组装、检测等环节,并深度参与客户新产品及零组件的研发;2)半导体:并购日本Optima切入量测设备板块,并积极配合证研报发给得息术份限司版一线国际客户的新需求,不断向HBM先进封装等领域拓展,已完善对HBM、TSV制程工艺的不良监控,并成功获得批量设备订单,有望充分受益于HBM扩产浪潮。

   投资建议

   我们预计2024-2026年营业收入分别为53.53、64.60和74.5亿元,同比+20％、+21％和+15％,2024-2026年归母净利润分别为8.84、10.58和12.17亿元,同比+29％、+20％和+15％,2024-2026年EPS分别为4.41、5.28和6.07元,2024/4/2股价71.41元对应PE为16、14和12倍,基于公司在消费电子、半导体领域持续扩张的潜力,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   行业景气下滑、新业务拓展不及预期等。