润泽科技(300442):业绩实现快速增长,AIDC业务具备高成长空间-公司点评报告

事件:公司于4月17日晚发布2023年报,4月26日晚发布2024年一季报,2023年实现营收43.51亿元,同比增长60.27％;毛利率48.57％,同比下降5.36pct;实现归母净利润17.62亿元,同比增长47.03％;扣非归母净利润17.09万元,同比增长50.18％,全年业绩实现快速增长。

   点评:2024年1季度业绩保持快速增长态势,AI算力需求及相关资本开支快速提升带动AIDC数据中心业务快速发展。分季度看,2024年1季度公司实现营收12.42亿元,同比增长53.65％;毛利率47.34％,同比下降6.59pct;实现归母净利润4.74亿元,同比增长43.81％;实现扣非归母净利润4.71亿元,同比增长45.48％。

   公司持续扩张IDC稀缺资源,现有项目较快IDC交付;拓展海南儋州新项目,能耗指标储备稳健提升。截至报告期末,公司在全国共布局61栋智算中心,合计32万架机柜,主要集中于北京、上海、广州、深圳等一线城市的卫星城,基本完成全国"一体化算力中心体系"框架布局。2023年公司新增交付5栋算力中心,新增约3万个机柜,其中京津冀园区3栋,长三角及大湾区园区各1栋。公司2023年累计交付机柜7.6万架,同比增长65.22％,成熟算力中心机柜上架率90％。公司在报告期内布局海南儋州新项目,规划3万个机柜。公司2023年能耗指标储备较2022年同比增长37.65％,为公司IDC资源长期发展提供有力保障。

   公司液冷IDC取得先发优势,深度绑定头部大客户,积极布局AIDC高成长业务。公司凭借"自投、自建、自持、自运维"独特模式,具备行业领先的稳定性、自主进化能力和网络安全优势,赢得国内头部互联网、云计算和终端大模型大客户深度信任。公司在报告期内成功交付行业首个整栋纯液冷智算中心,在液冷技术方面建立较强先发优势和技术优势。

   盈利预测与投资建议:润泽科技是国内领先的IDC运营商,具备核心IDC资源与大客户资源优势。我们看好公司受益下游AI算力高景气度需求增长,带动公司IDC业务和AIDC业务实现快速发展。预计公司2024-2026年实现营收60.52/80.40/102.91亿元,归母净利润22.70/31.59/41.63亿元,对应EPS1.32/1.84/2.42元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:IDC行业发展不及预期,下游客户需求不及预期。