广联达(002410):24Q1业绩符合预期,后续经营有望逐步好转-季报点评

事件:4月24日晚,公司发布《2024年第一季度报告》,实现营业收入12.86亿元,同比降低1.08％;实现归母净利润0.06亿元,同比降低94.92％,符合市场预期。

   24Q1收入符合预期,下游弱势背景下大体稳健。报告期内,公司实现营业收入12.86亿元,同比下降1.08％,公司经营活动产生的现金流净额为-7.50亿元,相比上年同期增长18.86％。在下游建筑、地产相对弱势的背景下,业务保持相对稳定。考虑造价软件的刚需属性以及SaaS订阅制的续费属性,我们预计数字造价业务仍是公司稳健经营的重要基石。

   离职补偿金等短期影响利润,Q1控费已卓有成效。1)报告期内,公司实现管理费用4.20亿元,同比增长47.62％,主要为公司组织机构优化、离职补偿金增加所致。由于离职补偿金一般为一次性计提,我们预计其后续对利润的影响或降低。2)报告期内,公司实现销售费用3.16亿元,同比降低6.27％;研发费用3.73亿元,同比降低10.20％,显示公司控费已卓有成效。截至2023年底,公司员工人数约为10349人,相比上年同期已减少334人,我们认为,公司组织优化的进程或将延续,表观利润有望触底回升。

   2024年聚焦资源配置、以期稳健增长,公司有望长期把握建筑数字化转型大机会。1)从内部来看,24年公司的目标是恢复合理稳健的增长,核心思路是进一步优化资源配置,将资源和精力投入到核心产品、重点区域、重点客户,以实现业务的有效突破,同时严格降本控费。2)我们认为,建筑业数字化转型为大势所趋,公司在产品、战略、执行上的定力首屈一指,有望长期把握建筑数字化转型大机会。

   维持"买入"评级。综合考虑下游景气度以及建筑数字化转型大趋势,我们预计2024-2026年公司实现营业收入69.94、77.60、87.80亿元;归母净利润5.66、8.62、10.95亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。