北京人力(600861):23年外包增长领先驱动增长,24Q1业绩同比下滑主要系非经递延-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,1)2024Q1:北京人力实现收入105亿元,同比增长13％;归母净利润2.11亿元,同比下滑19％;扣非归母净利润1.86亿元,同比增长716％;

   非经常性损益0.25亿元、其中政府补助0.33亿元,23Q1非经常性损益2.9亿元。

   2)2023年:北京外企实现收入实现营业收入382亿元,同比增长20％;

   归母净利润8.25亿元,同比增长13％;扣非归母净利润4.8998亿元(完成业绩承诺4.8779亿元),同比增长14.33％。

   分红方案:拟每股派发现金红利0.484元(含税),现金红利金额合计2.74亿元,分红率为50％,股息率2.58％。

   分业务看,业务外包贡献核心收入、维持高增,各项业务毛利率相对稳定。业务外包需求持续旺盛,2023年业务外包服务收入316亿元/同比+24％,毛利率为3.26％/+0.05pct。贡献核心利润的两大传统业务,盈利水平较为稳定,人事管理服务收入10.88亿元/-3.7％,我们预计或系引导其中部分员工转向外包,毛利率为86.22％/+0.50pct;薪酬福利服务收入11.46亿元/+2.20％,毛利率为18.93％/+0.60pct;招聘及灵活用工收入38.51亿元/+3.43％,毛利率为3.88％/-0.06pct。

   盈利预测与投资建议:弱复苏市场环境下公司业务稳定性高,借壳上市后北京外企置入上市公司,估值低边际复苏+关注度提升,今年有望迎来业绩和估值双升,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.2/10.2/11.2亿元,对应当前股价PE分别为12/11/10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:招聘及用工需求不及预期,宏观经济波动,行业竞争加剧等风险。