科远智慧(002380):业绩超预期,订单加速进行时-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入14.1亿元,同比增长21.9％,实现归母净利润1.6亿元,上年同期为-4.3亿元;实现扣非后归母净利润1.2亿元,上年同期为-4.6亿元。2024年Q1,公司实现营业收入3.6亿元,同比增长30.1％,实现归母净利润4280.0万元,同比增长322.2％,实现扣非后归母净利润3823.9万元,同比增长363.0％。

   轻装上阵成效显著,盈利重回上行通道。公司2022年将生物质发电项目进行停产处置后轻装上阵,剔除该业务板块影响因素后,收入端看,2023年公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长32.9％,重回高速增长区间。利润端看,公司在2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定,人才梯队建设逐步完善,人效提升明显,2023年毛利率达到39.2％,同比提升1.36pp,助力公司利润弹性释放。

   重点项目捷报频传,订单加速进行时。公司作为国内DCS的领先厂商,在2010年便率先开启关键部件国产替代的研发工作,2020年即推出全面自主可控的NT6000系统,并在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破,标杆项目示范效应明显。根据公司微信公众号,2024年以来,公司助力大唐延安发电有限公司2×660MW机组圆满"双投",又接连中标大唐秦岭7号660MW机组、大唐吕四港1号660MW机组、大唐黄岛6号680MW机组、大唐托克托五台600MW机组、大唐王滩两台600MW机组等多个DCS系统自主可控改造项目,以及大唐陡河2×660MW、云南能投1×700MW、广东粤电2×1000MW等多个新建扩建机组自主可控DCS系统项目,订单呈现进一步加速趋势。

   持续拓展智能制造业务边界,远期空间广阔。公司在流程工业自动化、智能化深耕多年,业务涉及仪器仪表、DCS/PLC控制系统、实时数据库、管理信息系统、智能决策系统等工业互联网全线软硬件产品,并以能源行业为基础,结合各行业的Know-How不断拓展业务边界。此外,公司持续海外布局,在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目,海外市场品牌影响力不断提升。我们认为,在"工业4.0"、"中国制造2025"等大背景下,公司前瞻布局工业智能化业务,完成工业软件应用水平的提升与高价值使用场景的拓展,有望进一步打开远期成长空间。

   盈利预测与投资建议:公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商,在能源行业优势明显,伴随下游火电领域自主可控替换加速,业绩有望迎来高速增长。预计2024-2025年公司EPS分别为1.00元、1.30元、1.66元,给予2024年25倍PE,目标价25.00元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:政策推进力度不及预期;行业竞争加剧等风险。